黑色品种集体大跳水，成材超预期大跌上百点，现货价格跟随下跌，市场情绪整体偏空。持续了近一个月的反弹行情就此结束了？钢价是否要拐头向下？金九银十会再度搁浅吗？回答这些问题，首先要了解此次钢价大跌背后的两个逻辑：
一、房地产低迷拖累需求引发担忧
此次价格下跌是在钢价持续反弹近一个月时间之后，首次迎来超百点的大跌行情。从近期价格的走势来看，钢价在4000至4200盘踞已久，就在多空纠结之时，7月房地产数据超预期低迷，引发市场对金九银十需求能否回升的担忧，钢价纠结中突破震荡下边界，市场看空情绪推升。
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从此次统计局公布的数据来看，不仅房地产投资降幅进一步扩大，就连销售端数据也呈现疲软，反映前期对房地产调控政策效用已经边际递减，而目前资金紧缺仍是房企面临的核心问题。与此同时，7月正值传统高温多雨淡季，资金叠加季节性因素导致7月施工面积、新开工面积以及竣工面积均呈现下降。而房地产作为建筑钢材最重要的下游，通常在新开工之后的1-3个月内是用钢需求的高峰期，因此，从新开工面积持续下滑来看，短期对用钢量的拉动相对有限，这无疑也给金九银十的高预期泼了一盆冷水。
二、供增需减引发后续累库担忧
7月至8月仍是钢材的传统淡季，由于高温多雨下游施工缓慢，需求偏弱已是市场基本共识，而扰动因素主要在产量变动。由于此前钢厂亏损，尤其是螺纹钢减产力度较大，令产量下降至近五年低位，进而缓解了供需矛盾，持续库存去化对钢价形成支撑。然而，近期随着钢厂利润的恢复，钢产量逐步增加，尤其是高炉产量不断回升，令库存降幅持续收窄，而表观需求上周明显回落，近期多地持续40度以上的高温影响下游施工进度和采购热情。供需基本面的转弱再次打压市场信心。
值得注意的是，本周最新库存数据略有变化。建材尤其是螺纹钢产量依旧增长，较上周增加12.3万吨至265.18万吨，但表观需求有所恢复，较上周增加21.76万吨至311.25万吨，已经回升至300万吨以上，且库存延续下降46.07万吨，较上周降幅扩大10万吨左右。这一数据发布之后，成材午后盘面跌幅有所收窄。但单个数据的变化还不足以印证需求的回暖，价格整体仍呈现偏弱态势。
市场没有只涨不跌的行情，也没有只跌不涨的行情，钢价自7月中旬企稳反弹以来，已经涨超500点，多空交织的盘整行情也急需消息面的打破。但并不意味着钢价就此能顺畅的拐头向下。事实上，金九银十的高预期并没有被完全证伪，淡季需求偏弱的现实仍在预料之中。而目前钢价依然有两方面的支撑。
其一，宏观氛围转暖。
一方面，自美联储7月加息75个基点之后，市场看空情绪得到一定程度释放，而到下次9月加息之前仍有一个月的空窗期。且根据刚刚公布的7月美国通胀指标CPI增速放缓来看，下半年美联储加息步调会有所放慢，且对市场冲击的边际效应在递减。此外，除了9月初还需关注美国非农和8月通胀指标之外，在这期间公布的其他美国经济数据对大宗尤其是黑色的影响相对有限。因此，这段时间很难再出现此前大幅利空的走势。
另一方面，国内市场下半年稳经济的任务将更加艰巨，宏观调控的作用也会更加凸显。值得一提的是，8月15日房地产数据公布的同时，中国人民银行也将中期借贷便利MLF操作的中标利率下调10个基点，这就加大了以其作为参考的公开市场报价利率LPR在本月调降的概率，目前市场普遍认为20日5年期LPR下调幅度将超过10个基点，这也意味着居民的购房贷款成本下降，有助于增强购房的意愿和提振房地产销售市场的回暖。同时也向市场释放了政策层面稳楼市的决心，有助于缓和当下悲观情绪。
其二，基建赶工或将成为需求释放的关键支撑。
从目前用钢需求下游领域来看，房地产短期对用钢的拉动有限，即使各地“保交楼”政策逐步落地实施，影响最大的仍在竣工阶段，对新开工影响有限，对用钢量的拉动仍需要一定的时间。而当前更关键的支撑来自于基建领域，尤其在发改委会议强调抢抓三季度施工旺季之后，多省相继发布加快基础设施建设的推进方案，且上半年新增专项债额度已经发行完毕，若能提前发放2023年新增转向债额度，将进一步提振市场信心，推升需求释放的预期。因此，淡季过后，若基建项目能加速开工，用钢需求将得到阶段性释放，即使今年金九银十成色不如往年，但也有望在价格的低位呈现一波趋势性的拉升。
综合来看，目前钢材由于需求偏弱产量增长，供需面改善空间相对有限。尤其对于热卷来说，近期江苏、浙江、安徽、四川等大范围的工业限电，不仅导致短流程钢厂停产，也影响到热卷下游工业企业错峰生产，因此，相较螺纹钢而言，热卷短期基本面更加趋弱。不过，由于淡季需求不佳已是常态，且目前钢材产量低位仍处于淡季库存去化阶段，短期利空情绪释放之后，钢价有望逐步趋稳。强预期弱现实的逻辑还会持续，金九银十的证伪至少需要等到8月末9月初，而在这期间钢价不太可能出现趋势性下跌，短暂的调整往往是为了更好的前行。
（文章来源：中原期货）
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