双焦早报：山西省内运输好转 焦企生产有所恢复

焦炭

市场消息

唐山地区因疫情再次封闭管理，钢厂焦炭库存偏低，高炉检修情况再次新增

库存变动

焦企库存转降，钢厂库存降幅收窄；整体库存降幅继续扩大，且远低于往年同期，焦炭库存驱动向上；注意大量库存可能因物流受阻而

滞留在途

基本面

原料运输受阻严重，唐山钢厂库存告急，有焖炉检修迹象；山西区域物流有所好转，焦企焦炭库存明显下降，焦钢产量比转增；港口焦炭紧俏，焦炭议价能力增强

预期

假设剩余月份产量平控，则2-4 季度的日均铁水产量约为223 万吨；更乐观一点，假设全年产量平控，则日均铁水产量约为232 至235万吨。但最新数据233 万吨已接近上限

主线逻辑

“铁水顶”的利空仍需市场消化，疫情扰动下双焦供应亦有减量，然物流畅通后，前期低成本产成品的抛售，利润驱动焦化厂积极生产，或再次对焦炭形成负反馈

策略

中性：焦炭(J09)暂时观望，激进者可轻仓短空；推荐做多钢厂利润(7:1)

焦煤

市场消息

中蒙边境第二大煤炭进出口口岸——策克口岸将于4 月25 日(下周一)恢复煤炭运输

库存变动

煤矿库存继续堆积，洗煤厂累库幅度减小，焦化厂库存转增，钢厂降库放缓；独立焦化厂库存位于去年11 月水平，钢厂库存已降至近三年最低

基本面

山西省内运输略有好转，发往唐山企业运输受阻，内蒙多数露天矿仍停产；原料煤到厂改善，焦企生产有所恢复；进口蒙煤通关车数小幅增长，海运煤价企稳反弹

预期

疫情拖累螺纹旺季表现，宏观稳增长预期再次延后，也需警惕终端需求羸弱打击高炉复产积极性。4 月蒙煤通关中枢稳定在300 车的预期落空，俄煤到港消息尚无进展

主线逻辑

因粗钢压减确定性较强，原料成为短期空配，做多钢厂利润头寸开始盈利，后期动能建议关注防疫成效与宏观政策落地情况

策略

中性：焦煤(JM09)暂时观望，激进者可轻仓短空

（文章来源：中信建投期货）

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