国际金银延续反弹

新华财经北京4月20日电上周国际金银价格延续反弹。上周国际黄金现货价格累计上涨30.7美元，累计涨幅达1.6%，报收于每盎司1978.2美元。国内上海黄金T+D价格累计上涨8.44元人民币，累计涨幅达2.1%，报收于每克403.7元附近。(国内外金银价涨跌幅不一致，主要是由国内外收盘时间不同导致的。)上周国际白银价格累计上涨0.77美元，累计涨幅达3.1%，报收于每盎司25.54美元。而上海白银T+D价格上涨203元，累计涨幅达4.1%，报收于每公斤5195元人民币。

图1:国内外金价近一年来走势

数据来源：Bloomberg

其他市场方面，上周美元指数累计上涨0.7，周涨幅为0.7%，报收于100.5.WTI原油期货价格累计上涨8.69美元，涨幅达8.8%，报收于每桶106.95美元；LME金属指数下跌0.5%；彭博农产品指数累计上涨1.5%；欧美股市转向回落，美国标普500股指累计下跌2.1%，而欧洲股指则累计跌幅达0.3%。

上周国际金银价格延续反弹，国际金价上涨至一个月来的高位，而国际银价也再次上涨至今年以来的高位附近。(每盎司25.5美元)国际市场主要受到俄乌冲突和通胀担忧的影响。

一方面，俄乌冲突仍在持续，前景仍不明朗，导致国际能源和农产品价格再次转涨。虽然近期美国以及盟国计划大规模抛售石油储备，一度使国际原油期货价格回落至每桶100美元之下。但是随着俄乌冲突向长期化演变，国际市场对原油供给的担忧再次转强，尤其是近期美国天然气期货价格再创近年来新高，带动国际原油期货价格快速反弹，美国WTI近月原油期货价格重回每桶107美元附近，而布伦特近月原油期货价格重回每桶111.7附近。另外，对供给的担忧也再次对国际大宗农产品价格形成支撑，上周彭博国际大宗农产品期货指数再次上涨至今年高点附近，表明当前国际农产品价格的上涨趋势尚难见顶。

此外值得关注的是，短期国际地缘政治的不确定性仍在加强。从目前看，国际地缘政治的不确定性仍有利于国际金价和银价的反弹。

另一方面，随着国际原油期货、美国天然气价格和国际农产品价格的强势反弹，国际市场对美欧长期通胀的担忧难以消散。上周美国公布的3月CPI同比增长8.5%，仍超出预期的8.4%；而美国3月PPI同比增长11.2%，明显高于市场预期的10.6%；此外，美国3月进口价格指数同比增长12.5%，也高于市场预期的11.9%。虽然美国3月的核心通胀增长意外不及预期，但是从整体通胀链条上看，美国的通胀压力仍在加强。虽然由于去年二季度的高基数，今年美国5、6月份的CPI同比将转向回落，但是如果国际能源(尤其是美国天然气价格)和农产品价格持续上涨，美国通胀回落的空间可能有限，美国进入长期通胀周期的担忧仍难以彻底缓解。

从近期国际市场的反应看，美国通胀(尤其是长期通胀预期)对相关市场的影响更大。一是近期国际金价与美元指数进入同涨节奏，但原因并不全是避险需求，而更可能是通胀和美联储货币政策的收紧均超预期造成的。随着美国通胀压力的上行，正在支撑国际金价上行。但国际市场对美联储收紧货币政策预期也在持续加强，无论是加息还是缩表都会引发美元流动性的收紧，这支撑了近期美元指数和国际金价出现同涨行情。

图2:近期国际金价与美元指数走势比较

数据来源：Bloomberg

二是近期国际金价与美国长债收益率也进入同涨节奏，这表明美国的通胀预期进一步向长端传导。近期美国国债收益率曲线快速变陡，主要表现在美国1年期和2年期国债收益率停涨，而10年期国债收益率进一步上行至2.8%之上。国际金价与美国长债收益率同涨在近年来很少见，难以用避险需求加以解释。从历史经验上看，只有在1970s美国高通胀时期，美国长债收益率与国际金价曾出现过长期同涨的趋势。

图3:国际金价与美国10年期国债收益率走势比较

数据来源：Bloomberg

目前看短期国际地缘政治的不确定性以及国际能源和农产品的反弹有望支撑国际金价延续上涨。由于四月没有美联储议息会议，短期看美联储加息对国际金价的压力将会减弱。预计在4月下旬，国际金价仍存在反弹的机会。但是随着美联储在5月议息会议的临近(5月5日加息50基点已是大概率事件)如果俄乌局势不出现快速的恶化导致避险情绪回归，预计在4月底至5月初国际金价将会受到美联储议息会议的压力，届时国际金价存在承压回落的风险。短期国际金价的支撑位处于每盎司1950美元，阻力位处于每盎司2020美元附近。

（文章来源：新华财经）

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