【资料图】
单边：
对于后市油脂单边行情，我们认为5月走出先扬后抑趋势的概率较高，整体仍处于夯实底部的过程中，缺乏单边持续上涨的动能。5月初油脂市场出现众多利多消息，马来棕榈油截至4月末库存可能再度调低、阿根廷大豆产量调低、DMO政策调整增加印尼出口、中加摩擦有所升温、俄乌问题影响黑海运输协议、国内进口大豆延迟通关问题对油脂成本端有所支撑。不过，需要关注的是，外围市场扰动对国内基本面格局的冲击相对有限，国内菜油、棕榈油去库周期进展缓慢，豆油库存也迎来拐点，后市加速上涨预期较强。而需求端来看，五一前节日备货对油脂消费有所提振，但后劲有限，国内油脂基本面仍维持强供应弱需求的预期，盘面预计易跌难涨。
操作上，豆油2309合约参考运行区间7000-8000，棕榈油2309合约参考运行区间6700-7700，菜籽油2309合约参考运行区间7800-8800。
套利：
（1）油粕比
随着进口大豆到港增加，预计豆系品种将整体承压，油粕比价缺乏持续驱动，以震荡为主，建议观望。
（2）油脂间价差
5月预计棕榈单边相对强势，09合约豆棕、菜棕价差存在震荡收窄预期，09合约菜棕价差参考区间800-1000，09合约豆棕价差参考区间400-600。
（文章来源：国元期货）
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