2022年国内铁矿石价格整体呈“N”字型走势，一季度在限产结束、钢厂节前补库、5.5%经济目标增速带来的宏观预期向好，以及出口强劲、国际能源成本上涨等多重因素影响下，铁矿石价格整体表现较为坚挺，价格上行态势较为明显。二季度开始，铁矿石发运季节性淡季，叠加限产影响消退后铁水产量开始增加，港口库存持续下降，铁矿自身驱动较强，但国内经济表现走弱，下游需求释放不及预期，铁矿石呈大幅震荡走弱的格局。下半年，国内经济增速放缓叠加疫情反扑带来的需求疲弱，市场对于终端需求的强预期落空，同时美联储继续加息缩表，引发全球经济衰退担忧，铁矿石价格随之回落，直至三季度末开始国内稳经济政策不断释放，专项债提前下发并加大基建投资力度，地产政策利好持续加码，叠加美联储加息节奏有所放缓，国内经济逐步企稳，铁矿价格终于在11月初触底后开始V型反转。
(相关资料图)
2023年铁矿供需情况
铁矿供应端
四大矿山：小幅增量
从四大矿山目前公布的2023年产量目标来看，除必和必拓铁矿石产量指导目标上限较去年略有提升之外，力拓、淡水河谷、FMG产量目标均与2022年持平。在新增产能方面，力拓和BHP的新项目主要用来替换资源枯竭的老矿山，对整体矿山产量的提升影响不大；FMG的铁桥项目则属于新增产能，若该项目按计划投产，预计在2023年可能给FMG带来500万吨左右的增量；淡水河谷S11D矿区、Itabira综合体和Minas Centrais综合体均有产能在2022年的四季度进行投产，预计2023年新增产量可达1500万吨。
结合四大矿山的资本支出数据，除FMG资本开支有小幅回落，其他三大矿山近期资本开支都有上升趋势，预计 2023年四大矿山有一定的增量空间，但由于新增产能较少，整体增量空间有限，全年增量预计在1000-2000万吨。
非主流矿：部分供应恢复，关注地缘政治及出口政策
2022年我国非主流矿进口量较2021年出现了较大幅度的下滑，主要减量来自于印度和乌克兰。随着印度出口关税调整，2023年我国进口印度铁矿石量有望回升至每月200万吨以上；但乌克兰铁矿石的进口仍是一大变数，若乌克兰铁矿石的进口量能恢复至2021年的水平，那么2023年乌克兰铁矿的供应增量约为700万吨。综合来看，2023年国外非主流铁矿供应总量有增加预期，但考虑到明年矿价比较悲观，或将触及部分非主流矿的成本线，非主流矿存在减产预期，所以预计全年供应增量在1000-1500万吨。
国产矿：“基石计划”逐步发力
2022年受疫情、环保限产和矿山安全事故影响，国内铁矿石原矿产量小幅下降。“基石计划”提出，到2025年我国国产矿产量达3.7亿吨，较2020年增加1亿吨。“基石计划”落地后，开采项目的审批力度明显加大。以此来看，2023年在国家利好政策和疫情扰动减弱的背景下，国产矿产量会有所回升。但由于当前期许多开采项目还处于审批阶段，距离实际投产还有一段时间，短期内新增产量较为有限。
铁矿需求端
产能淘汰为主，利润是关键
工信部、发改委和生态环境部联合印发的《关于促进钢铁工业高质量发展的指导意见》，首次在国家政策层面明确了钢铁行业碳达峰的时间表，力争到2025年，80%以上钢铁产能完成超低排放改造，吨钢综合能耗降低2%以上，确保2030年前碳达峰。《意见》将钢铁行业碳达峰时间由2025年调整为2030年，时间上的延长意味着行政压产政策对钢材产量造成的影响或有所减小，利润与下游需求驱动或逐步增强。而随着钢铁行业碳达峰的推进，钢铁行业的转型升级也在不断加速，落后产能正逐步有序淘汰。数据显示，2020年全国247家钢厂高炉产能利用率周度均值为89.87%，2021年为85.44%，2022年为84.62%，呈现逐年下降趋势；2023年全国计划新增高炉26座，涉及产能超3600万吨，同时计划淘汰高炉63座，涉及产能约4100万吨，全年计划净淘汰产能500万吨左右，淘汰产能主要集中在河北、山东、山西等地。
利润方面，国家统计局最新数据显示，2022年1-11月，黑色金属冶炼和压延加工业实现营业收入79836.6亿元，同比下降9.8%；营业成本76444.0亿元，同比下降5.5%；实现利润总额229.2亿元，同比下降94.5%，黑色金属冶炼和压延加工业自去年7月开始便处于连续亏损状态。从钢厂盈利率看，全国247家钢厂盈利率也出现大幅下跌，全年钢厂盈利率不超过84%，最低仅9.96%，创历史新低，钢厂大幅度亏损导致减产幅度加大，从而拖累铁矿石需求。考虑到2023年疫情对国内经济的影响减弱，宏观面利好政策不断，房地产行业将呈现逐步修复态势，市场信心提振利好成材终端需求，钢厂利润或将得到一定修复。
从替代品角度来看，在疫情、房地产下行等主要因素影响下，2022年样本钢厂废钢到货量同比下降6415万吨，废钢供给下滑明显；2023年，随着房地产行业有所回暖，以及疫情影响逐步消退，废钢供给或出现一定增量，这也会在一定程度上影响铁矿石的需求。
总结：
2023年全球铁矿石预计延续供需过剩格局。供应方面，海外矿山供应稳定增长，但整体供应增量预期不大，四大矿山新增产量约1000-2000万吨，非主流矿预计供应增量1000-1500万吨，且主要来自于印度，俄罗斯和乌克兰两国的铁矿产量则是2023年供应端最大的变数之一；而国产矿在“基石计划”的指引下或将稳步增长，有望恢复至21年水平，供应有一定增量。需求方面，2023年随着国际宏观形势逐渐好转，需求有小幅增长预期，国内则在产能置换淘汰、地产拖累、利润不佳等因素综合影响下，铁矿需求或继续小幅减量。
（文章来源：红塔期货）
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