今年以来，股指期货市场呈现明显的上行走势，其中，IF和IH的表现强于IC和IM。
方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森表示，从影响因素上看，国内防疫政策调整后，市场对经济改善的乐观预期增强，且经济数据也显示出修复迹象，支撑股指上行。此外，海外市场整体上涨，美联储2月放慢加息步伐的预期增强也是重要的利多因素。从资金角度看，近期以陆港通北向资金为代表的外资持续大幅流入，进一步推升指数。
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一德期货股指研究员陈畅表示， 尽管金融数据依然偏弱，但随着正常生产生活节奏的回归以及稳增长政策效果逐渐显现，生产和消费逐步修复，有助于改善预期，叠加美联储加息预期降温，A股延续上涨态势，北向资金持续净流入。
“在经济复苏预期作用下，价值风格相对强势。尽管现阶段复苏事实的验证仍需要时间，但市场关注点在全年基本面预期改善方向，以及潜在的政策催化力度。受此影响，投资者的信心逐渐回升。”陈畅认为，在稳增长信号频出大背景下，股指有望延续振荡上行走势。
“随着春节假期的临近，部分资金倾向于落袋为安。此外，近期进入年报业绩预告密集披露期，不排除部分扰动因素出现的可能，但市场整体振荡上扬的格局不变。”陈畅表示，前期多单持有的同时，可逢回调继续加仓多单，不过要密切关注疫情等对生产消费的影响，若市场情绪再度收紧，多单要平仓离场。“长假将至，为避免海外市场波动及消息面的不确定性，投资者可轻仓过节。”
“目前看，主导股指期货市场走势的主要因素仍是国内经济改善加速的预期。”李彦森预计，春节前后，乐观情绪仍会推动市场上行。此外，基本面修复预期增强更有利于IH和IF表现，可关注IF、IH相对IC、IM比价回升带来的跨品种套利机会。春节后要警惕疫情小高峰的利空影响，不排除冲高回落的可能。
国债方面，今年以来，国债期货价格以下跌为主。年初资金面宽松叠加配置需求，期债价格连续两日小幅上涨，之后便一路下跌。
申银万国期货金融期货研究部经理唐广华表示，1月以来，主要城市地铁客运量回升，居民消费和工业生产逐步恢复。央行、银保监会不断出台信贷支持政策，把恢复和扩大消费放在优先位置，努力促进金融与房地产环节正常循环。各地2023年经济增速目标及重点工作任务也陆续出炉，经济增长预期增强。1月16日，央行超额续作了1月份到期的7000亿元MLF，但操作利率不变，利多支撑落空，国债期货价格显著下跌。
展望后市，唐广华表示，随着各地促消费政策的实施，2023年消费将迎来显著复苏，交通运输部预计今年春运客流总量将增长近1倍。持续出台的稳经济和地产相关政策使得房地产市场存在由量变到质变的可能，有望逐步企稳回升。当前市场最关注的两大因素正逐步出现拐点，央行、银保监会也要求合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，预计宽信用效果将不断显现。市场融资需求明显恢复后，通胀面临上行压力，央行将逐步收紧流动性，资金面存在收敛的可能。“2023年国债收益率以逐步上行为主，十年期国债收益率可能回升至3%—3.3%，期债市场存在较大的调整压力，建议以做空为主，注意控制仓位。”
物产中大期货高级宏观分析师周之云表示，国债期货有两个可行的操作策略：一是单边做空；二是十年期和两年期的利率走扩策略。
“单边做空主要源于坚定看好中国经济的复苏走向。”周之云说，2022年12月全国各地疫情达峰后，交通拥堵指数不断回升，反映出国内经济企稳复苏的向好势头。从最近发布的金融数据看，企业中长贷增速不断回升，也反映政府对实体经济的扶持力度继续增强。1月10日，央行、银保监会联合召开的主要银行信贷工作座谈会上，也提到要加大金融对国内需求和供给体系的支持，做好对基建投资、小微企业、科技创新、制造业、绿色发展等重点领域的金融服务，保持房地产融资平稳有序，推动经济运行整体好转。
“此外，近期人民币汇率不断升值，也预示海外投资者看好国内经济前景。”周之云表示，随着中国经济的复苏，国债收益率会有一波明显的上升，对国债期货带来的下行压力较大。
套利组合方面，周之云表示，可以多两年期国债期货，同时空十年期国债期货，手数为2比1.“短期看，央行仍会继续保持流动性宽松格局，以促进经济好转，至少一季度政策方向不会改变。”
（文章来源：期货日报）
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