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世界热推荐:黑色:曲径徐行渐有村

时间:2022-08-11 08:58:05       来源:中粮期货

摘要

本期策略会黑色的主题是“曲径徐行渐有村”,这是对七月份“筑底反弹”观点的一个延续性判断。经过两个多月的下跌,这轮反弹过后预计很难立即进入加速上涨的行情。八月的行情大概率是斜率较低且有反复的“曲径徐行”模式,但是看多的共识是在逐渐积累的,很有可能看多氛围会越来越旺。


(资料图)

1

行情回顾

回顾七月以来的行情:上旬美联储更加激进加息的预期较强,房地产“断贷”风波渐起,行情延续下跌,成交和持仓均回升;中旬“断贷”风波从高潮期转冷,激进加息预期回落,行情触底反弹,成交量下降;下旬至今,美联储如期加息75BP,供给下降、需求回升预期受关注,行情上涨趋缓,铁矿减仓。预计八月份缓步走强。

图:矿焦钢期货指数

数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院

2

螺纹需求预期回暖

对于螺纹,钢厂通过主动减产化解过剩矛盾,当前需求预期有所回暖。螺纹产量的下滑是超出市场预期的,钢厂担心亏损长期化,采取以销定产和低库存运转的策略,低产量与弱需求基本匹配。目前需求预期从冰点转暖,开工条件好转,稳经济政策缓慢落地期,但共识达成需要需求落地的进一步证实。

图:螺纹周度产量(万吨)

数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院

图:螺纹周度表观消费量(万吨)

数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院

3

铁矿向下压力较大

对于铁矿,需求下降超预期,库存加速回升,向下压力较大。生铁产量的下降幅度超出市场预期,此前受需求预期回暖带动的复产逻辑被短流程复产削弱,在港口库存上升压力较大。目前矿山的发货意愿相对更强,因海外需求持续不振,中国国内铁矿行业整合加快,钢厂的抄底采购不积极。

图:247家钢厂铁水日均产量(万吨)

数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院

图:铁矿港口库存(万吨)

数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院

3

焦炭进入提价周期

对于焦炭,强力限产保价之后,进入抬价周期。焦化厂亏损的持续性和幅度超过钢厂,限产保价执行非常严格,从格下调艰难结束。目前虽然库存处于低位有利于抬价,但钢企利润仍然较薄,预计在钢价有所上行的前提下,焦炭有望提涨三到四轮。

图:焦企日均产量(万吨)

数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院

图:钢厂焦炭库存(万吨)

数据来源:Wind、钢联数据、中粮期货研究院

总结来看,八月份预期黑色总体缓步走强,焦炭先于螺纹,铁矿相对较弱。七月份钢厂和焦化厂通过限产减轻需求下行的影响,在目前旺季将近和政策落地的阶段,预计它们的复产将落后于需求的实际恢复,从而形成偏短缺的现状。在此情景下,看多情绪预计将逐渐累积。

(文章来源:中粮期货)

关键词: 筑底反弹

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