小品种上演大行情，硅铁2021年期货振幅达171%，现货振幅达178%。
(图片来源：一德期货)
2021年在“能耗双控”的大背景下，整个铁合金行业迎来了历史性的转折，供需格局出现了实质性的改善，厂家利润水平也创出了历史高值。
锰硅和硅铁全年价格在预期与现实反复博弈下走势大开大合，行情波动较大。在上半年经历两轮冲高回落后，三季度现货和钢招价格一度创出历史新高，但四季度的持续回调又基本抹去前期涨幅，价格几乎重回起点。全年来看，虽然价格累计涨幅并不明显，但全年价格重心明显上移。期货市场交投情绪在今年有明显升温，成交量和持仓量均创出上市以来新高，基差一度降至历史绝对低位。由于“能耗双控”对铁合金不同品种的供给和成本曲线影响程度不同，颠覆了传统的硅铁和锰硅价差格局，二者价格在2021年持续倒挂。
2021年硅铁“大开大合”
2021年铁合金市场波动剧烈，屡屡上演冲高回落走势。年初内蒙古主产区提出“能耗双控”目标，一度提振盘面价格，但实际产量变化不大，现货价格整体维持稳定。在强预期与弱现实的博弈下，铁合金期现价格在一季度出现两次较为明显的分化走势，但均以盘面冲高回落回归现货价格结束。
进入二季度，期现市场分歧逐步减弱。下游钢厂生产进入旺季，粗钢产量再度刷新历史新高，铁合金需求得以改善。加之钢厂利润高企，对铁合金价格上涨的接受程度提升。成本端在此期间不断上移，同时宁夏主产区限产预期开始发酵，共同驱动铁合金价格缓步走强。整个上半年，铁合金供给端收缩的预期迟迟未能落地，锰硅和硅铁产量直至8月份仍维持在高位水平。
鉴于年初以来“能耗双控”效果不及预期，从8月末开始铁合金各主产区减产力度明显加大，各地限产政策此起彼伏。随着供给端收缩的强预期落地为强现实，铁合金价格在9月份快速上行，短期累计涨幅明显，创出历史新高。国庆节后，“能耗双控”压力有所减轻，铁合金供给端约束出现边际放松的迹象，随着锰硅和硅铁产量的回升，铁合金价格从高位开启单边下行模式，临近年底才出现企稳迹象，几乎抹去三季度限产以来的全部涨幅，重回原点。
2022年铁合金或呈供需两弱格局
经过2021年的大幅波动后，当前铁合金行业利润已被压缩至低位水平，部分厂家出现亏损。铁合金整体估值水平已回归合理区间。
对于2022年铁合金市场走势，方正中期期货铁合金高级分析师梁海宽认为，铁合金价格将回归自身基本面驱动。2022年国内粗钢产量预计将进一步回落，对铁合金的实际需求将继续走弱。但在“能耗双控”的大背景下，作为典型的高耗能行业，铁合金供给端也将面临强约束。同时考虑到行业利润已被大幅压缩，2022年铁合金厂家主动减产或增多，全年锰硅和硅铁产量有望实现同比小幅回落。预计2022年铁合金市场将呈现供需两弱的格局，对铁合金价格难以形成方向性指引。但供应端可能出现的短期扰动以及需求端的阶段性回补，仍有可能对铁合金价格形成短期提振。2022年电价和兰炭焦炭价格均将承压下行，成本端对铁合金价格的支撑力度将不及2021年，但仍将强于历史正常年份。2022年铁合金价格重心将同比下移，但仍将处于近年来的相对高位。在“双碳”目标指引下，整个行业已进入发展的新纪元，未来铁合金价格将较难再回到前些年的低位水平。策略上，铁合金厂家可尝试在远月合约估值偏高时进行卖出套期保值，或者在现货价格处于相对高位时利用场外期权规避库存贬值的风险。
2022年在吸取政策原因导致的价格剧烈波动后，能耗政策有望更加科学和持续性，铁合金产量有偏向平滑的趋势。
一德期货黑色事业部分析师告诉记者，2022年粗钢按照同比减少3500万吨计算，硅铁非钢需求按照金属镁同比累计6%的增长计算，不锈钢按照同比累计增长5%计算，铸造月度需求按照4万吨计算，硅铁月度出口按照2020和2021年均值3万吨计算，在默认能耗分配不少于2021年的前提下，硅铁供应偏向宽松。硅铁原料端的兰炭价格有下移空间，按照长协动力煤700元/吨的中枢计算兰炭中枢价格在900—1000元/吨(若陕西榆林地区对兰炭落后炉型进行淘汰，兰炭中枢价格将出现上移)，硅石价格偏稳定，氧化铁皮价格有回落空间，硅铁在无明显政策变化下的现货出厂中枢价格在7500—8500元/吨。
“预计2022年的影响将逐渐弱化。硅铁产能近1000万吨，产能过剩的局面依旧存在，与此同时25500KVA以下落后炉型产能过半，各地如何布局落后产能的淘汰与升级将成为供给端重要的变量。在房地产面临严格的政策管控下，预计2022年粗钢产量继续下滑，硅铁需求偏弱。考虑到电价明显上涨，电费成本所占硅铁单位成本的比例明显抬升，硅铁价格再次回落至6000元/吨以下的可能性不高。整体预判硅铁价格在7000—10000元/吨附近波动。”中信建投期货黑色研究员赵永均说。
（文章来源：期货日报）
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