中钢期货：铁矿宜继续偏空对待

需求下降，成材跳水

逻辑：央行：2022年稳健的货币政策要灵活适度。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，加大对实体经济的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，促进房地产业良性循环和健康发展。财政部：2022年积极的财政政策提升效能，更加注重精准、可持续，要重点把握好包括实施更大力度减税降费等6个方面工作。适度超前开展基础设施投资。据调研，市场冬储意愿并不高，主要是对当前冬储价格的担忧。随着铁矿、煤焦等原料价格的下跌，钢厂螺纹钢成本降至4000-4100元/吨，而市场价格尚在4650-4700元/吨，加上冬储资金成本，与钢厂生产成本偏离太大。钢厂延续后结算的冬储政策，对现货市场保护有限。京津冀中厚板市场冬储调研：从冬储意愿来看，今年一半以上的客户选择不冬储，有17%的客户由于手里库存偏低而选择补库被动冬储。另有8%的客户看好明年行情，主动冬储，但是冬储量有限。有10%的客户选择观望，手里库存偏高，不卖货亦或放慢出货节奏，变相冬储。目前京津冀中厚板价格4950-5020元/吨，而商家对中板冬储心理价位在4600-4800元/吨。成材昨日跳水，两品种主力合约跌幅均超过4%，尾盘收于全天低点附近，各自以一根中阴线跌破近期调整的小平台，走势转弱。随着天气转冷，需求或进一步下降，后期面临压力。

投机需求抬头，宜继续偏空对待

逻辑： 近期2201合约超特粉基差持续升水，短期由于港口现货与美金货价格倒挂严重，且期货盘面基差持续走强带动港口现货投机氛围，铁矿石需求端短期难有显著改善，盘面更多交易宏观托底以及货币宽松预期；2205合约交割标准调整将进一步降低估值重心，但盘面持续升水超特粉现货，也反应05合约盘面投机氛围过热，可关注期现正套机会以及做空波动率策略。

供应方面，主流矿山整体发运保持中高位水平，短期发运上升至高位区，到港量短期有所回落。Mysteel(12月20日-12月26日)Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2754.4万吨，环比增加177.1万吨；澳洲发运量1956.1万吨，环比增加52.4万吨；其中澳洲发往中国的量1537.7万吨，环比减少127.2万吨；巴西发运量798.3万吨，环比增加124.7万吨。(12月20日-12月26日)中国45港到港总量2097.4万吨，环比减少133.3万吨；北方六港到港总量为1100.3万吨，环比增加39.6万吨。

需求方面，铁矿石需求持续低位，粗钢压减政策严格执行，叠加“2+26”城的采暖季限产要求产量同期下降30%、终端需求承压，但投机需求抬头。(12月24日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率67.87%，环比上周下降0.13%，同比去年下降17.68%；高炉炼铁产能利用率74.33%，环比增加0.05%，同比下降17.54%；钢厂盈利率82.25%，环比增加0.87%，同比下降8.66%；日均铁水产量199.01万吨，环比下降0.10万吨，同比下降45.53万吨。

库存方面，投机需求受盘面持续拉升提振，疏港量大幅提升，库存由增转降。(12月24日)M.ysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15512.60，环比降183.7；日均疏港量298.22增12.09。分量方面，澳矿7124.40降171.2，巴西矿5547.43降54.27，贸易矿9185.50降117，球团417.01增9.71，精粉1121.61降20.66，块矿2329.29降10.22，粗粉11644.69降162.53；在港船舶数142条降7条。(单位：万吨)

交易提示：空头跨式策略(分步建仓：可先建立卖出看涨期权头寸)

风险提示：终端需求超预期走弱(下行)；主流矿山发运不及预期(上行)

焦钢持续博弈，双焦盘面震荡走弱

逻辑：昨日，黑色金属板块整体震荡下行，焦炭跌幅居前。夜盘延续偏弱，J2205合约收于2918.5元/吨，JM2205合约收于2150.5元/吨。现货方面，近期山西、内蒙地区焦企发函提涨焦价，但下游钢厂库存可用天数中位偏高，对涨价接受程度不高，继续关注焦钢博弈情况。日照港口准一级冶金焦出库报价2780元/吨。

从基本面来看，焦炭仍保持供需双弱态势。上周焦企盈利下降，样本焦企平均吨焦转为盈利88.0元，环比前一周下降19.0元；焦化产能利用率小幅下滑，数据显示，上周全样本焦企产能利用率为69.32%，环比下降0.53pct；同比下降19.93pct；需求端，铁水产量变化不大，上周247家钢厂日均铁水产量199.01万吨，同比下降45.02万吨；库存方面，焦企焦炭库存继续向下游转移，焦企库存降至105.94万吨，环比下降24.07万吨，同比上升54.92万吨；港口库存进一步增加，上周为187.3万吨，环比增加22.5万吨，同比下降56.7万吨。

综合来看，焦炭供需两弱总体态势未变。短期煤焦市场缺乏进一步上涨驱动，预计价格多以震荡走势为主，同时考虑双焦各合约仍保持偏高的保证金制度，操作上不建议继续追涨，可适当观望，关注需求端高炉生产节奏变化以及进口煤政策变化。

操作提示：观望为主。

风险提示：钢厂高炉减产力度进一步扩大，焦炭供需趋于宽松(下行)；焦煤供给再度收紧，煤价走强(上行)。

（文章来源：中钢期货）

关键词： 实体经济 中钢期货 铁矿 成材 逻辑 稳健的货币政策 综合