中州期货：终端消费淡季 铁矿跟随成材弱势波动

钢材 | RB2201&HC2201

核心观点：震荡运行

主要逻辑：

①建材产量和消费均低于去年同期，而且产销环比均下降，淡季库存去化较好。邯郸公布秋冬季限产方案，2022.1.1-3.15钢厂限产比例不低于去年同期产量的30%。昨唐山钢坯下跌50，上海热卷下跌110，上海螺纹下跌80。成交小幅回落。

②地产、基建和制造业对钢材消费同比下降，不过地产融资好转，对钢材的边际消费增加。11月地产数据继续全面大幅下滑但降幅收窄，11月地产销售同比下降14%、投资同比下降4%，11月施工同比下降25%，新开工同比下降21%，地产对钢材的消费形成最大拖累但边际好转。挖掘机国内销量持续8个月负增长，基建对钢材消费的拉动较弱，不过2022年新增专项债提前批额度高于往年，明年基建对钢材消费带动有望增加。11月制造业PMI为49.9，月环比下降0.7%。

③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性偏高。

投资建议：单边建议螺纹4200-4300轻仓试多。螺纹5-10正套继续持有。

铁矿石 | I2201、I2205

核心观点：终端消费淡季，跟随成材弱势波动

①供给宽松，库存降低。澳洲发运1903.7万吨(+144.3)，发中国的比例87.46%(+7.41%)，巴西发运673.6万吨(+180.2)，澳巴发运合计2577.3万吨(+324.5)，全球发运合计3206.4万吨(+319.5)。45港到港量2230.7万吨(+66.5)，在港船舶142条(-7)，45港库存15513万吨(-183.7)。

②铁水产量低位，港口成交尚可。进口矿周消耗量1733.34万吨(-1.96)，以疏港量推算的铁矿石需求为2087.54万吨(+84.63)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1393.07万吨(-0.7)，钢厂铁矿石库存10810.29万吨(+235.46)。

③综合来看，年底发运将冲高，到港量本周回落下周增加，预计年末库存略低于1.6亿吨。终端需求进入淡季，但由于部分高炉陆续复产，铁水产量有望低位回升。环保部表态不会大面积关停企业，对一季度心态较为乐观。钢厂高利润对矿价有支撑，但钢厂库存经过一段时间的回补，补库对矿价的拉动力量已经减弱，价格短期冲高的概率不大。

市场研判：短期645-715区间操作，逢低布局05多单，5-9正套继续持有。

（文章来源：中州期货）

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