螺纹：成交有所放缓
昨上海螺纹报价4920元/吨涨20元。随着粗钢产量平减提前完成，政策压力减轻，钢厂即期利润偏高背景下复产意愿有所提升，产量当前虽处于偏低水平，但继续走弱空间已经不大。淡季赶工逐渐减少，从传统季节性来看，需求回落趋势仍将持延续，成交放缓，昨日建材成交16.4万吨，但库存去化总体仍较快，尤其是部分城市库存下滑较快仍旧支撑价格，中期房住不炒下地产耗钢需求下行趋势不改，但悲观预期持续修复，随着房企融资政策和地方供地政策适当调整，以及经济工作会议释放财政和货币略有积极信号，政策维稳地产预期愈加增强。综合来看，虽粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，但部分区域限产政策仍较严格，产量总体处于低位水平，虽短期淡季需求有所下滑，年末赶工逐渐减少，但库存持续显著下滑下钢价仍有较强支撑，中期需求下行趋势虽不改，但随着地产维稳和降准落地，悲观预期持续修复，节前钢价或仍以区间震荡为主。
热卷：节前区间震荡运行为主
昨上海热卷报4950元/吨涨10元。热卷即期利润相对偏高，钢厂复产意愿明显提升上升，东北等地区铁水产量回升较为明显，但在华北采暖季和限产预期的的持续影响下，热卷产量总体回升空间或将有限。制造业需求在限电缓解、成本回落以及地产后端投资赶工下有所回暖，库存总体仍偏高，去化略有加快，中期需求预期略有改善，11月制造业PMI为50.1，比上月上升0.9个百分点，重返扩张区间，表明制造业生产经营活动有所加快，景气水平改善。综合来看，粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，东北产量上升较快，热卷产量上升较为明显，但在华北采暖季以及限产预期持续影响下，热卷产量总体回升空间仍比较有限，需求在下游限电缓解、成本回落以及地产后端投资赶工影响下有所回升，中期需求预期继续修复，随着降准落地，节前钢价或仍以区间震荡为主。
铁矿：强预期弱现实
昨普式62指数报123.2涨4.95，青岛港PB粉报783元/吨涨33元/吨。消息面①上周发运数据出炉，铁矿发运总量为2577.3万吨，环比大增324.5万吨。②周一港口库存显示铁矿库存为1.54亿吨左右，小幅去库。尽管消息面和基本面上，铁矿多空交织，但是昨晚夜盘铁矿一枝独秀，领涨整个黑色板块，盘面05一度突破700元大关，随后又回落至下方。分析原因①铁矿跟随板块的驱动强，资金影响比较明显，昨晚也是增仓上行；②市场对预期打的比较足，看好后期房地产和制造业回暖。③钢厂目前利润高位，以月均利润来计算，目前钢厂的利润位于全年高位，再加上螺纹钢持续去库，对铁矿的需求有抬头迹象，而且钢厂库存较低，对铁矿有补库需求。④外盘铁矿涨势凶猛，带动内盘铁矿上涨。但是从基本面来看，铁矿的供需依然较为悲观，高库存，弱需求，预计下半月铁水产量会回升但是幅度有限。总之，铁矿依然是弱现实强预期的格局。多头主打强预期，空头主打弱现实。策略上，可以适当介入铁矿反套，空01多05。
焦煤：延续偏强格局
昨产地焦煤多以上涨为主，山西部分市场上涨150-200元/吨不等。蒙5精煤报1990元/吨与前日持平。供给端，上周孝义煤矿事件有所发酵，相关部门监管加严，再加上临近月底煤管票较为缺乏，因此供给端有收缩预期。需求端，焦炭产量近来增加，加之下游焦企焦煤库存低位，对焦煤有补库预期，近来下游库存有抬头迹象。总体来看，焦煤短期的供需格局相对良好，支撑焦煤继续上行。
焦炭：钢焦博弈，短期观望
日照港准一级冶金焦报2710元/吨与前日持平，一级冶金焦报2810元/吨与前日持平。供给端，近来吨焦利润有所修复，焦炭产量较11月低点以来连续上升；库存方面，由于下游持续补库，独立焦企持续去库，下游钢厂库存小幅增加。由于钢厂利润较高，因此对焦炭的采购较为积极，但是对于焦炭的提涨行为，部分钢厂选择观望。需求端，尽管铁水产量依然保持在200万吨以下的超低水平，但是在复产和补库预期下，需求有边际好转的预期；唐山近来环保安检加严，22家钢企实施生产调控。另外还需注意的是成本端焦煤涨幅较大，在成本推动下焦炭的价格支撑也比较强。目前对于焦化厂的第二轮提涨保持观望。总之，焦炭短期多空交织，前期焦炭相对偏多，但是近期涨幅明显，钢焦博弈下现货能否跟涨有待观察，短期观望为主。
（文章来源：南华期货）
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