【钢材】
供应端，上周机构数据均显示钢材产量有所回升，虽然目前北方地区仍受到采暖季限产和环保限产影响，但在钢厂利润回升，且年度压减产量已基本提前完成的情况下，非限产区域钢厂仍有较大的复产动能，不过由于高炉复产节奏较为缓慢，短期钢材供应的增量依然有限。进口方面，昨日国内钢坯价格持稳，独联体钢坯价格略有下降，其他地区钢坯价格平稳，目前国内外方坯价差持续倒挂，虽然短期仍不利钢坯资源的进口，但后期可能会逐渐打开进口空间。
需求端，周一钢银库存数据显示除中厚板库存微增外，建材和冷热卷库存均有不同程度减少。上周机构数据也显示钢材总库存延续下降，且各机构数据的钢材表需大都有所回升，但钢联数据显示螺纹钢表需仍有大幅回落，昨日全国建材成交也再度下滑，随着需求淡季即将来临，建材需求的持续性仍待观察。不过，近期宏观层面政策利好不断释放，一方面央行全面降准，另一方面政治局会议定调稳增长，多部门发声维稳地产预期，叠加前期信贷放松、地产销售边际改善，使得明年建材的需求预期有所向好。此外，近日财政部又下达了2022年提前批专项债额度，最大额度为2.19万亿，叠加不久前发改委陆续批复的一些地方重大基建项目，预示着后期基建需求也将好转。不仅如此，发改委近日表示要推动农村居民消费升级，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，或将有利于带动相关的制造业用钢需求。不过，出口方面，随着近期国外钢价持续回落，国内外价差继续收窄，目前冷热卷出口空间已明显回落，出口动能转弱。
综合而言，虽然近期钢材供应有小幅增加，不过钢材库存仍在持续去化，然而随着国际钢价的回落，近期国内钢材出口驱动有明显减弱，后期钢坯进口空间可能再度打开。不过，受益于宏观政策利好，房地产、基建及制造业的后期需求预期好转，预计近期钢价走势仍将延续小幅偏强震荡格局。
【铁矿】
供应端，上周全球铁矿发运量明显回落，澳巴及非主流发运均有不同程度下降，钢联数据显示上周45港铁矿资源到港量有所减少，而点钢网数据显示19港资源到港仍有增加。考虑到当前港口库存仍处于历史高位，预计短期国内铁矿石供应依然宽松。国内矿方面，因北方环保限产依然严格，国内选矿企业停限产较多，短期国内铁精粉资源供应有限。
需求端，虽然近日唐山调整了13家钢企的绩效级别，意味着唐山环保限产有边际放松迹象，但是临近年末环保考评，近期唐山等北方区域环保限产依然严格，钢厂需求仍维持低位，保持按需采购的节奏。不过，随着钢厂利润持续恢复，叠加11月大多数钢企的年度压产目标已提前完成，非限产区域的钢厂复产预期可能增多，近期这些地区的钢厂对原料的询盘也较为积极，采购量趋增。不过，由于北方限产也即将到来，预计短期铁水反弹空间可能有限，近期贸易商投机需求略有减少。昨日铁矿港口现货成交有所回落，但远期美元货成交仍略有增长，目前PBF落地利润依然为负，超特粉落地利润仍为正，显示中低品国内外需求仍有分化。
综合而言，虽然铁矿石市场短期供应宽松格局未变，但后期到港预期不高，港口累库速度也有所放缓，且随着非限产区域的钢厂复产计划增多，铁矿需求预期依然向好，料近期矿价仍将延续偏强震荡。
【焦煤】
供给端， 年底矿山安全监察加严，山西多家煤矿超能力生产被停产，且部分煤矿年底生产任务基本完成，已不同程度减产，保安全为主。进口方面，甘其毛都口岸13日通关90车，通关延续低位，而上周五110万吨已卸港澳煤通关，对冲了蒙煤12月进口的减量。远期蒙煤仍有望恢复日通关700车水平，但短期鉴于国内疫情严重，通关恢复可能性不大。
需求端，山西查超产带动下游补库量增加，山西、内蒙古焦煤价格探涨，煤矿库存逐渐向下游转移。而近期焦企限产不断加严，预计焦企开工难以大幅上行，冬储补库力度偏弱，下游补库增量或将在明年二季度体现。
总体上看，当下焦煤总量上宽松，但边际上有所收紧，现货价格企稳偏强。库存结构上看，焦煤库存仍大量集中在上游，下游库存极低，支撑市场补库预期；而焦企仍在限产中，补库短期难以大规模放量。当下市场处于现实和预期不断切换时期，预计近期焦煤走势震荡运行。
【焦炭】
供给端，焦炭供应继续收紧，限产仍是焦炭产量恢复的最大制约因素。环保督察组12月入驻山西，山西部分地区环保影响焦企开工负荷维持在50%左右的低位；另外，山西晋中地区本月底有约200万吨4.3米焦炉待关停。预计焦企限产仍有进一步加严可能。
需求端，唐山应急响应限产解除时间推后，由于唐山仍有新一轮污染天气，短期限产放松难度较大，预计12月铁水产量仍维持低位。当下钢厂由于担心潜在交通管制及焦企限产补库难度的增大，有前置补库的需求；但鉴于短期铁水产量明显受压制，预计焦炭的流畅补库行情将发生在明年二季度。
总体上看，焦炭供给偏紧，下游有一定补库需求，带动现货走势偏强，多地焦企提涨，内蒙焦企提涨200元/吨。而鉴于限产严格、年底赶工结束后建材季节性淡季即将到来，下游补库难以大幅放量，预计近期焦炭走势震荡偏强运行。
（文章来源：混沌天成期货）
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