铁矿石早报：终端消耗延续低位 矿价上行驱动不强

基本面分析

利多因素：

1、即期成本下钢厂利润高位，复产预期带来需求改善预期；2、市场氛围偏强，港口现货成交有所放量；

利空因素：

1、北方钢厂采暖季和冬奥会限产，矿石中期需求存扰动；2、港口库存持续攀升，且贸易矿库存不断刷新历史新高，供应压力存在；3、国内矿山复产，而非主流矿发运也迎来增量，供应扰动减弱；主导逻辑：

矿市弱势基本面未见改善，钢厂复产缓慢，矿石终端消耗依旧疲弱，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比继续下降，双双再创新低，而港口疏港量和现货成交未见增量，疲弱需求承压矿价，相对利好则是钢厂利润较好，且全年平控目标完成，钢厂复产预期较强，矿石需求存改善预期，但北方采暖季和冬奥会限产政策抑制下改善空间待跟踪。与此同时，矿石供应也迎来回升，港口到货和矿商发运均环比显著增量，且值得注意是国内矿山复产和非主流矿发运回升，前期矿价下行引发的供应扰动在缓解，叠加港存居高不下，矿石供应压力较大。目前来看，高利润下钢厂复产预期较强，支撑近期矿价有所反弹，但矿石实际终端消耗依旧疲弱，叠加供应维持高位，矿石供需矛盾并未缓解，矿价短期继续承压，相对利好则是成本支撑以及钢厂高利润，矿价跌至低位后下行阻力较强，预计后续走势仍会延续震荡运行。

（文章来源：宝城期货）

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