中钢期货：钢材利润小幅回升 整体延续盘整

钢材： 利润小幅回升，整体延续盘整

逻辑：本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2965元/吨，平均钢坯含税成本3990元/吨，周环比上调48元/吨，与12月8日当前普方坯出厂价格4360元/吨相比，钢厂平均毛利润370元/吨，周环比上调22元/吨。乘联会：11月广义乘用车市场零售达到184.5万辆，同比下降12.5%，环比增长6.2%。11月新能源乘用车市场零售达到37.8万辆，同比上涨122.3%。三季度汽车芯片供给的至暗时刻已经走过，但仍未回到去年水平，供给不透明的瓶颈因素仍在。成材昨日回调，两品种主力合约跌幅2%左右。成材下游预期较好，且京津冀地区因北京冬奥会停限产有助于提振钢价，但今年下半年以来宏观经济偏弱，房地产实际情况不足以支撑钢材价格连续上涨或涨幅过大，整体仍将保持盘整中重心小幅上移的节奏，上方空间相对有限。建议重点关注需求端变化。

操作提示：短线试多。

风险因素：政策持续收严(上行风险)；需求实际情况不及预期(下行风险)。

铁矿石 ：供需维持宽松态势建议继续偏空对待

逻辑：短期盘面交易降准下宏观预期改善以及钢厂复产预期下铁矿石需求改善，整体看依然是价格触及部分高价资源边际成本之后的供需再均衡过程，基本面短期并未发生显著改观，叠加技术反弹修复。短期铁矿石需求端仍将保持偏弱态势，供给端受矿价下跌挤出部分高价资源但整体维持中高水平且供给端变动速度缓慢，库存累积速率放缓但不会影响整体宽松趋势，短中期铁矿石供需宽松格局预期保持不变。2205合约交割标准调整将进一步降低估值重心，05合约盘面由于投机氛围过热，持续升水现货，可关注期现正套机会以及做空波动率策略。

供应方面，主流矿山整体发运保持高位水平，短期持续回升，中期继续回升仍有空间，到港量明显恢复，即期供应增加。Mysteel(11月29日-12月5日)澳洲巴西19港铁矿发运总量2790.3万吨，环比增加260.8万吨；澳洲发运量1986.2万吨，环比增加203.1万吨；其中澳洲发往中国的量1591.9万吨，环比增加174.1万吨；巴西发运量804.1万吨，环比增加57.7万吨。(11月29日-12月5日)中国45港到港总量2285万吨，环比增加327.1万吨；北方六港到港总量为1011.2万吨，环比增加214.3万吨。

需求方面，铁矿石需求持续低位，粗钢压减政策严格执行，“2+26”城的采暖季限产要求产量同期下降30%，叠加采暖季、冬奥会等因素，预期中短期均将维持偏弱趋势。(12月3日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.79%，环比上周增加0.14%，同比去年下降15.62%；高炉炼铁产能利用率74.80%，环比下降0.43%，同比下降17.60%；钢厂盈利率67.53%，环比增加9.52%，同比下降25.11%；日均铁水产量200.51万吨，环比下降1.17万吨，同比下降45.44万吨。

库存方面，需求受压减政策影响持续偏弱，库存速度有所减缓但累计趋势不变，中期供给增加预期不变，受秋冬季限产趋严影响补库驱动较弱，预期中短期供需仍将持续转向宽松。(12月3日)Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15456.93，环比增205.46；日均疏港量276.09降5.32。分量方面，澳矿7163.40增85.45，巴西矿5561.50增35.5，贸易矿9179.00增65.7，球团380.91增2，精粉1068.01降24.88，块矿2374.12增52.92，粗粉11633.89增175.42；在港船舶数152条降6条。(单位：万吨)

交易提示：空头跨式策略(上方压力区间665~675)

风险提示：终端需求超预期走弱(下行)；主流矿山发运不及预期(上行)。

煤焦：钢厂毛利润继续扩张焦炭现货价格趋稳

逻辑：昨日，黑色金属板块走势分化，成材领跌，焦煤、铁矿石收红。夜盘双焦震荡偏强，J2205合约收于2974.0元/吨，JM2205合约收于2087.5元/吨。现货方面，近日内蒙古部分地区焦企因仍处于亏损状态，提涨焦价100~120元/吨，但目前其他地区焦企暂未跟涨，关注焦钢博弈情况。日照港口准一级冶金焦出库报价2750元/吨。

数据方面，本周唐山地区主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2965元/吨，平均钢坯含税成本3990元/吨，周环比上调48元/吨，与12月8日当前普方坯出厂价格4360元/吨相比，钢厂平均毛利润370元/吨，周环比上调22元/吨。钢厂盈利稳步回升，对原材料打压情绪进一步缓解。从库存结构来看，目前钢厂焦炭库存处于近几年最低水平，不过由于当前高炉开工同样处于低位，焦炭库存可用天数保持同期中位偏高水平。焦炭价格经历多轮下跌后已逐步企稳，考虑到冬储备货预期，钢厂对焦炭的采购情绪有所恢复，预计焦企高库存压力有望下降。

综合来看，焦炭供需保持双弱态势，唐山地区钢厂阶段性限产加严，焦炭刚需暂未好转。价格上，现货市场焦钢仍处博弈阶段，焦炭价格总体趋稳，期货价格小幅反弹，但进一步上涨驱动较弱，预计短期焦价或震荡运行，建议以观望为主，关注焦钢博弈走势。

操作提示：观望为主。

风险提示：钢厂高炉减产力度进一步扩大，焦炭供需趋于宽松(下行)；焦煤供给再度收紧，煤价走强(上行)。

（文章来源：中钢期货）

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