钢材
现货成交偏弱，延续整理
逻辑：中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤：今年以来，中国经济持续恢复，增长、就业、物价、国际收支情况总体正常，预计全年经济增长将超过预期目标。展望明年，我们将保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，在激发微观主体活力方面下更多功夫，为市场创造良好预期，为中小企业和外资企业创造更好环境。对于明年中国经济，我们抱有充足信心。《山东省高耗能高排放建设项目碳排放减量替代办法(试行)》起草，明确碳排放减量替代是指拟建项目新增碳排放量，需由其他途径落实替代源，减少碳排放量。替代源减少的碳排放量包括：企业关停、转产减少的碳排放量；淘汰落后产能、压减过剩产能或节能技改减少的碳排放量等。成材昨日延续盘整走势，贸易商成交量16.42万吨，近期现货成交偏弱，持续低于20万吨，随着天气转冷，现货贸易偏冷。供给下降确定情况下，继续关注需求变化，尤其是地产相关政策的变化。
操作提示：短线试多。尝试1-5正套可行性。
风险因素：政策持续收严(上行风险)；需求实际情况不及预期(下行风险)。
铁矿石
供需维持宽松态势建议继续偏空对待
逻辑： 近期盘面交易钢厂复产补库预期以及房地产边际预期改善后的板块估值提升，从当前铁矿石基本面评估来看，供需关系发生显著改善可能性较小，整体仍以技术反弹对待。短期铁矿石需求端仍将保持偏弱态势，供给端受矿价下跌挤出部分高价资源但整体维持中高水平且供给端变动速度缓慢，到港量下降延缓库存累积速率但不会影响整体累积趋势，短中期铁矿石供需宽松格局预期保持不变，港口中高品现货价格向低品趋近，当前日照港杨迪粉、金布巴粉、超特粉基差相近，01合约可交割资源增加；2205合约交割标准调整将进一步降低估值重心。
供应方面，主流矿山整体发运保持中高水平，短期小幅回落，中期继续回升仍有空间，到港量下降明显，对实际供应有较大影响。Mysteel(11月22日-11月28日)Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2529.5万吨，环比减少48.8万吨；澳洲发运量1783.1万吨，环比减少36.0万吨；其中澳洲发往中国的量1417.8万吨，环比减少111.8万吨；巴西发运量746.4万吨，环比减少12.8万吨。(11月22日-11月28日)中国45港到港总量1957.9万吨，环比减少504.3万吨；北方六港到港总量为796.9万吨，环比减少330.3万吨。
需求方面，铁矿石需求持续低位，粗钢压减政策严格执行，“2+26”城的采暖季限产要求产量同期下降30%，叠加采暖季等因素，预期中短期均将维持偏弱趋势。(11月26日)Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。
库存方面，需求受压减政策影响持续偏弱，库存速度有所减缓但累计趋势不变，中期供给增加预期不变，受秋冬季限产趋严影响补库驱动较弱，预期中短期供需仍将持续转向宽松。(11月26日)Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为15251.47，环比增145.28；日均疏港量281.41降8.34。分量方面，澳矿7077.95降1.61，巴西矿5526.00增213.58，贸易矿9113.30增221.3，球团378.91增1.84，精粉1092.89增7.05，块矿2321.20降18.01，粗粉11458.47增154.4；在港船舶数158条降9条。(单位：万吨)
交易提示：偏空对待
风险提示：限产政策严格执行(下行)、终端需求超预期走弱(下行)；主流矿山发运不及预期(上行)、限产政策执行不及预期(上行)。
煤焦
蒙煤通关量下滑煤焦盘面震荡运行
逻辑：昨日，焦炭期货主力J2205合约价格震荡运行，日涨幅2.36%。夜盘继续小幅反弹，J2205合约夜盘收于2734.0元/吨。现货方面，焦价第8轮提降已基本完成，焦化市场抵降情绪浓厚，近日河北省、山西吕梁以及山东省焦协陆续发出倡议，焦企需综合考量多数长协客户的采购意愿及当前自身供给情况，坚守焦化企业合理利润空间、坚决避免亏损销售、坚持有序的焦化市场定价机制，焦钢企业对于焦价的涨跌博弈进一步加剧。贸易方面，随着产地现货落实第8轮提降，日照港口准一级冶金焦出库报价降至2650元/吨，折算后焦炭05合约贴水200元/吨左右。
消息面，近期国家发改委价格司会同价格成本调查中心赴中国煤炭工业协会开展调研，就建立健全煤炭生产流通成本调查制度召开座谈会，国家发展改革委表示将尽快建立煤炭生产流通成本调查制度，为进一步完善煤炭市场价格形成机制提供支撑。进口蒙煤方面，受新冠变异毒株“奥密克戎”影响，甘其毛都口岸29日通关车数降至350车，据相关机构了解，近日煤炭通关车数将再度限制到200车。
综合来看，焦炭供需保持双弱态势，需求复产预期有待进一步验证。价格上，焦企抵降情绪浓厚，焦炭现货价格下跌空间或已不大，蒙煤通关下降对焦煤市场情绪稍有提振。煤焦期价整体震荡运行，短期建议以观望为主，关注焦钢博弈走势。
操作提示：观望为主。
风险提示：钢厂高炉减产力度进一步扩大，焦炭供需趋于宽松(下行)；焦煤供给再度收紧，煤价走强(上行)。
（文章来源：中钢期货）
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