螺纹：成交尚可，基差趋于收敛
昨上海螺纹报价4780元/吨降10元。目前粗钢产量平减已提前完成，政策压力减轻，钢厂即期利润偏高背景下复产意愿确有提升，部分区域限产政策略有放松，产量短期或有回升，但环保、能耗双控、华北采暖季以及冬奥会限产预期等持续影响下，产量回升空间不大。表观需求低位水平延续震荡，从传统季节性来看，需求下滑趋势大概率仍将延续下滑趋势，冬储尚未启动，成交尚可，昨日建材成交19.96万吨，虽房住不炒下地产耗钢需求下行趋势不改，但悲观预期也略有修复，随着房企融资政策和地方供地政策变化，政策维稳地产预期增强，短期政策底或已出现。综合来看，虽然粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，叠加部分区域限产有所放松，螺纹产量或有回升，但环保、能耗双控、华北采暖季以及冬奥会限产预期持续影响下，产量回升空间不大，短期需求在传统淡季下仍有季节性走弱空间，中期需求下行趋势虽不改，但悲观情绪亦有修复，近期钢价或仍以区间震荡为主。
热卷：短期震荡为主
昨上海热卷报4720元/吨稳。钢厂铁水产量处于低位，近几周降幅有所放缓，随着卷螺差的回落以及华北采暖季限产常态化执行的持续影响，热卷产量明显回落，现阶段热卷利润相对偏高，钢厂复产意愿上升，产量短期或有回升，但空间不大。制造业需求低位仍显弱势，但在限电缓解以及成本大幅回落下热卷需求继续回落空间也比较有限，中期需求仍维持偏弱预期，10月份PMI在荣枯线之下延续下滑趋势，经济下行趋势仍未能好转，其中新订单指数为48.8，比上月下降0.5个百分点，新出口订单指数为46.6，比上月略有上升0.4个百分点，生产指数为48.4，比上月下降1.1个百分点，制造业景气水平中长期仍未有改善迹象，但经济下行压力较大，逆周期调节预期有所升温。综合来看，虽然粗钢产量平减已经提前完成，炼钢即期利润相对偏高情况下钢厂复产意愿提升，钢厂产量或有回升，但环保、能耗双控、华北采暖季以及冬奥会限产预期持续影响下，产量回升空间不大，需求仍旧偏弱但在下游限电缓解以及成本大幅回落下热卷需求继续回落空间比较有限，中期需求走弱负反馈预期仍存，但经济下行压力较大，逆周期调节预期也有升温，近期钢价或仍以震荡筑底为主。
铁矿：近期利好消息偏多，区间操作为主
昨普氏62指数报99.95涨3.3，青岛港PB粉报665元/吨涨33元/吨。盘面上，铁矿01合约一枝独秀，大涨4.7%，另外目前主力合约已经逐步转移到05合约上。近期的相关新闻主要有：①南非新型病毒发酵，南非是非主流矿中占比比较高的国家，尽管今年下半年非主流矿的进口持续萎缩，不过改消息可能还是引发了市场对南非铁矿进口的担忧；②唐山重污染天气30日12时解除；③唐山10家钢厂级别由D调整为C，可以近似理解为限产边际放松，利多铁矿；④12月复产方面，据调研唐山16座高炉目前13座已经确认复产，影响日均产量大约6万吨左右。总之，近期的各方消息多为利好消息，从铁水产量来看，铁矿需求最差的时间将会慢慢过去，部分多头选择入场。空头的主要逻辑还是累库+冬奥会，不过目前为止还没有出台冬奥会的相关政策。目前铁矿多空交织，属于年末的鱼尾行情，单边驱动不明显，建议区间操作。
焦煤：区间操作为主，关注疫情和需求变化
01合约白天偏弱运行，夜盘大幅拉涨。消息面，山西多处煤矿停产整顿；内蒙满洲里检测出60份阳性样本，疫情较为严重，不过目前没有影响到重要的焦煤通关口岸，后续疫情发展需要持续关注。对焦煤来讲，多头逻辑主要是低估值+12月复产+下游低库存，另外今日市场成交略微好转，在下游库存绝对值低位的情况下，需求的边际好转会导致库存的可用天数迅速下降。但是供给端目前也在持续提升，如果不考虑疫情影响的话，后期供需转宽松的概率很多。总之目前的位置相对比较尴尬，向下空间不足，向上驱动不足，建议区间操作为主。
焦炭：下游边际好转，盘面震荡为主
上周反弹的主要原因是①大跌后估值偏低，钢材边际好转下，前期空头离场(上行均为减仓上行)；②下游焦化厂焦煤库存极低，盘面价格反弹下，部分下游公司采购情绪恢复；③12月有复产预期，对深跌的焦煤有一定向上的驱动。但是临近周末，受到动力煤跌停的影响，焦煤也重新回归弱势。当然，焦煤本身的基本面也不容乐观。本周蒙煤持续通关，动力煤产量高位，前期产能转回焦煤。另外今天铁水产量出炉，继续维持201万吨低位，需求也持续疲软。整体来看，前期的上行只是作为反弹行情，在煤炭供给逐渐过剩、需求端不见转色的情况下，焦煤依然偏空震荡。
（文章来源：南华期货）
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