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和合期货:双峰拉尼娜影响下我国谷物类价格走势及展望

时间:2021-11-23 08:50:06       来源:证券日报网

摘要:

1、拉尼娜现象概述

2、双峰拉尼娜对我国谷物类农产品价格影响

3、风险提示

关键字:拉尼娜玉米小麦稻米价格影响

1、拉尼娜现象概述

(一)双峰拉尼娜基本概念

拉尼娜现象指太平洋中东部海水异常变冷的情况。东南信风将表面被太阳晒热的海水吹向太平洋西部,致使西部比东部海平面增高将近60厘米,西部海水温度增高,气压下降,潮湿空气积累形成台风和热带风暴,东部底层海水上翻,致使东太平洋海水变冷。

根据国家气候中心发布信息,上一次拉尼娜事件发生于2020年8月份至2021年3月份。因此,今冬将再次形成拉尼娜事件,也就是2021年将成为双拉尼娜年,即连续两年冬季发生“双峰型拉尼娜”。

图1:Double-dip拉尼娜现象示意图

(二)拉尼娜对气候的影响

拉尼娜现象会造成全球气候的异常。全球范围内,拉尼娜将使美国西南部和南美洲西岸变得异常干燥,并使澳洲、印尼、马来西亚和菲律宾等东南亚地区有异常多的降雨量,非洲西岸及东南岸、中国台湾、日本和朝鲜半岛异常寒冷;在西北太平洋区,热带气旋影响的区域会比正常偏南和偏西;此外,副热带高压会较正常偏强,令热带气旋以西至西北偏西移动,菲律宾及南海会有较多热带气旋出现。与此同时,拉尼娜现象一旦出现,北大西洋的飓风也会异常活跃。

在我国,拉尼娜的表现形式主要是“冬冷夏热”、“北涝南旱”。对我国南方来说,发生拉尼娜事件的冬季气温会较常年偏低,降水较常年偏少,而对于北方地区来说,拉尼娜会造成冬季气温偏低、降雨偏多。

通过分析我国气象部门统计自1951年以来的历史上15次拉尼娜事件的数据发现,有10个拉尼娜年我国冬季气温偏低,5个拉尼娜年我国冬季气温偏高,也就是说不是每个拉尼娜年的冬季平均气温都偏低。整体看,出现拉尼娜事件以后,我国冬季偏冷的概率确实更大一些,约是偏暖概率的两倍。与此同时,拉尼娜来袭我国还会出现范围性降温以及大风天气,部分地区会持续多雨、低温、大雪天气,如果出现异常寒冷的天气,则会对我国农作物造成冻害,持续的低温天气还会对次年的春季种植产生不利影响。

图2:拉尼娜年我国冬季气温距平数据来源:中国气象

2、双峰拉尼娜对我国谷物类农产品价格影响

拉尼娜指数(ONI)与国内农产品价格指数相关性较强。首先,根据历史数据,拉尼娜现象会导致我国“冬冷夏热”,“北涝南旱”的问题;其次,气象部门预计,今冬气温整体出现一个前暖后冷的态势,冷暖波动幅度比较大,11月份到12月份会有阶段性的降温,明年1、2月份冷空气会明显转强,可能会发生阶段性的极端寒潮天气。

综上所述,极端的气候条件,可能会导致玉米、小麦和稻米三大主粮从产量到价格的不同变化。

图3:ONI指数与农产品价格指数对比图数据来源:wind、NOAA

图4:粮食价格指数数据来源:卓创资讯

(1)拉尼娜对玉米价格的影响

拉尼娜与我国玉米价格的直接相关性不强。但拉尼娜对玉米价格的影响则通过“小麦-玉米价差”变动的形式对需求与替代性的强弱间接产生影响。基于近期小麦对玉米价差的重新转正,预计下一种植季小麦对玉米的替代性将持续减弱。在基本面上,玉米10月份价格并没有像往年出现季节性下跌而是不断上行,截至10月下旬,玉米市场价格已经震荡上行了半月以上。

分析上涨因素,主要由下面几个原因构成:

第1、玉米整体供应不及预期。通常往年10月份华北主产区新季玉米将迎来大量上市,市场有效供应宽松,玉米价格大概率会走低。受拉尼娜影响今年9月底以后华北地区持续阴雨天气,影响华北玉米的收割、上市进度,据与市场参与者沟通情况来看,整体上市时间约较往年延后15-20天左右;另外,部分东北地区收割进度也普遍偏慢,预计东北地区新季玉米大量上市时候将在11月中旬左右。当前东北市场流通货源仍以陈粮为主,而现阶段饲用优质陈粮供应偏紧,市场报价整体相对坚挺。

第2、新季玉米烘干成本抬升。煤炭作为我国的传统能源,自下半年以来煤炭价格持续走高,而受煤炭价格上涨影响,新季玉米烘干成本抬升明显。以黑龙江为例,与烘干贸易企业沟通了解到,现阶段已经上市的潮粮烘干成本100-120元/吨,整体烘干成本同比去年涨幅达到了80%-120%左右。而烘干成本的抬升最终也会计入到玉米的市场价格之中。

第3、运费上涨,下游厂家提价。山东地区作为国内玉米的主产区的同时也是国内的最大的销售区,对国内玉米行情来讲有着“风向标”的作用。自10月中旬以来山东地区深加工企业到货量持续走低。造成到货量持续走低的主要原因是,10月上旬由于主产区新季玉米上市进度较慢,整体水分较高,不利于长期储存,下游饲料、深加工企业普遍以随收随走为主,整体建库意向不大。到了10月中下旬以后,随着油价上涨带动了运费价格重心抬升,到货成本明显提升,而下游饲料、深加工企业库存普遍不高,倒逼下游企业连续提价来吸引玉米到货量增加。

根据上述情况,和合期货预测,当前贸易商等市场主体短期观望心态或将继续增强,短期玉米市场价格仍能维持强势,随着新季玉米或将从11月中旬以后迎来大量上市,市场供应压力或逐渐显腿,玉米价格因此存在一定的回落预期;从中长期来看,今年各主产区受气候条件影响,新季玉米质量分化较为明显,优质粮源后期价格上涨空间或将更大;除此之外,还应继续关注玉米替代品价格走势,也将对玉米价格产生进一步影响。

图5:ONI指数与玉米市场价格对比图数据来源:Wind、NOAA

图6:玉米价格指数数据来源:卓创资讯

(2)拉尼娜对小麦价格的影响

从历史数据看,拉尼娜指数与我国小麦价格指数呈现出较强的相关性,主要表现为拉尼娜主要对越冬作物产生影响较大。

从国家粮食和物资储备局粮食储备司公布的信息看:我国当前粮食库存总量充足,处于历史高位,特别是小麦和水稻两大口粮品种占总库存的比例超过70%。以小麦为例,在连年丰收的形势下,库存持续增加,目前可满足1年半的消费需求。

另外10月下旬后国内主产区小麦价格快速攀升,市场看多氛围浓厚。据市场信息,月末主产区多数地区对中等品质普麦的主流收购价格提升2680~2740元/吨区间,相比9月同期,价格上涨60~100元/吨。

小麦价格的主要上涨因素,主要有以下几部分:首先是受前期产区持续降雨影响,多地麦播推迟,而冬小麦占国内小麦产量的85%,引发市场对来年小麦生产方面的担忧。截至10月19日,全国冬小麦播种进度26%,比常年慢了27%,特别是河北、山东、山西、河南、陕西大部播种比常年晚了15天以上。

其次,华北地区玉米产量和质量差强人意,之前计划“出小麦收玉米”的基层粮点和部分贸易商操作难度提升,多数选择继续留存小麦,使得市场上供应偏紧;再次,临储小麦虽然恢复投放,但投放情况远不及市场预期,引发加工企业采购重点再次转向现货市场,并激发起持粮商户的惜售心理再度提升。

最后,受原粮成本提升影响,10月中下旬后主产区面粉价格显著提升。截至10月底,30粉出厂价格多提升至3160~3280元/吨区间,较上月同期上涨160~200元/吨。面粉价格上涨不仅和小麦价格快速走高有直接关系,玉米淀粉价格的高位运行也是面粉价格走高的原因之一。

和合期货调研结果显示,10月份国内玉米淀粉价格一度涨至3600元/吨,月末国内玉米淀粉均价在3532元/吨,依旧处于较高位置。同时,面粉提价也让面粉下游贸易商加大对面粉的提货力度,支撑了面粉价格。

USDA预估,21/22年度中国小麦产量1.369亿吨,国内消费量1.49亿吨,连续第二年呈现较大缺口。依国内消费量推算,中国小麦的储备库存约为1.2亿吨左右。综上所述预计小麦价格仍将震荡上行。

图7:ONI指数与小麦市场价格对比图数据来源:Wind、NOAA

图8:小麦价格指数数据来源:卓创资讯

(3)拉尼娜对稻米价格的影响

拉尼娜对稻米产量和价格影响不明显,关联性较弱。拉尼娜带来秋冬季干旱和阶段性冻害,而两季稻十一月即完成收割,长江和珠江引流灌溉也可对抗短期干旱的冲击,故单产几乎不受影响;海南全年高温,对极端天气不敏感;东北平原纬度高、降水受西伯利亚气流影响大,对极端天气不敏感。总体看来,拉尼娜对我国稻米的单产影响极小,关联性较差。再看目前基本面,籼稻主产区安徽与江西两省已分别在10月23日和28日在符合条件的区域启动稻谷托市政策,这也意味着部分产区稻价已基本触底,米价继续走低的空间有限。

与近期价格不断上涨的大豆、小麦、面粉、蔬菜相比,唯有大米价格呈现下跌的状态。整体看来,随着市场利好消息的出现,国内米价也有望止跌企稳。

1粳米方面

10月25日,黑龙江粮食局发布消息,“为确保2021年最低收购价稻谷收储工作顺利开展,决定开展2021年最低收购价稻谷收储库点资格认定工作”,这意味着黑龙江将择机启动托市收购。

据市场消息,本次第一批库点审核工作已进入尾声,但今年与往年不同,收储库点审查严格,第一批启动后仓容量不会很多,后期亦需要密切关注启动库点的收购力度如何,整体来看,利好于现货市场。目前,消息已带动个别地区稻价开始呈现小幅上涨趋势。另一方面,若托市启动,将改善由于黑龙江地理区位导致的运价高企(东北产区中黑龙江处于铁路线末端,近期火车皮难请,汽运价格高,也阻碍了货物的外发量),米价将趋于平稳,继续下行的空间有限。

2籼米方面

十月中下旬以来,中晚籼米价格下行速度放缓,工厂加工量均不大。特别是籼稻糠、碎米价格下跌幅度较大,部分地区米糠价格至少累计下跌0.1元/斤,至当前的1.12-1.22元/斤不等。以丰两优大米为例,出厂报价已与晚粳米价格持平。和合期货调研显示,不少米企表示,稻价过低,农户惜售心理已加重,继续压价收购基本无量,再加上安徽、江西两省已启动托市,届时稻子成本底部将得到夯实;此外,当前米价在低位,与其他产品持续上涨不相匹配,特别是同为主食的面粉,个别已累计上涨10元/袋,米企基本处于无利润阶段,因此挺价心理较强。

3、糯米方面

今年受天气影响,圆粒型糯米品质普遍偏差,部分碎米含量高,整精米率低。此外,港口受产区涨价的影响,也随之提高提货价,但成交不理想,局部地区甚至是有价无市的状态。

但自十月中旬开始,受天气降雨的影响,江苏、安徽两省糯稻上市量减少,使得下游需求得不到满足,同时汽柴油价格走高,工厂原粮采购运费成本增加,使得糯米止跌反弹。

截至目前糯米价格已累计上涨0.05元/斤,其中东北产区圆粒粳糯米价格在1.8-1.9元/斤,出货尚可;安徽、江苏产区圆粒型糯米价格在1.95-2.05元/斤、长粒型糯米价格在1.98-2.15元/斤之间,农户惜售;湖北籼糯米价格稳定,出货一般。

综上所述,短期内大米现货价格有望止跌企稳,但从米企加工的情况来看,当前的开机率仍是偏低,特别是本周米糠价格下跌明显,特别是碎米走货也不畅,米企的加工利润被压缩,因此工厂挺价心理较强。

未来,全国大部分产区将陆续开始托市,对米价构成一定的支撑,但综合目前国内总体情况看,供应充足,米价低位震荡后难跌难涨,整体趋于稳定。

图9:稻米价格指数数据来源:卓创资讯

综上所述,和合期货通过实地调研发现,除小麦价格受拉尼娜影响较大以外,玉米与稻米价格与拉尼娜的关联性都有限,其价格走势更多的以其本身基本面情况、供需关系为主。

图10:厄尔尼诺/拉尼娜时段中农产品价格涨跌幅数据来源:Wind、NOAA

三、风险提示

1、“拉尼娜”发生强度与影响不及预期;

2、粮食需求不振抑制价格涨幅;

3、政府通过行政手段对粮食价格进行调控;

4、其他风险

(文章来源:证券日报网)

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