短期产业面利空出尽 镍价或有反弹

贵金属：暂时观望

隔夜国际金价承压运行，现运行于1825美元/盎司，金银比价84.6.美国非农就业大超预期，同时通胀数据显示通胀反弹压力，美联储3月加息50基点概率提升。美联储理事鲍曼表示，美国通胀仍然实在太高，美联储需要继续加息，直到看到抗击高通胀取得明显更多的进展，利率尚未达到限制性水平。此外， 欧央行执委表示市场低估了通胀的持续性下月加息50基点几乎板上钉钉。资金方面，央行持续增持黄金，数据显示，中国央行连续两月累计增持了200盎司黄金，为三年来首次。截至2/21，SPDR黄金ETF持仓919.92吨，持平，SLV白银ETF持仓15106.75吨，前值15128.20吨。综合来看，短期美欧经济表现好于预期，但总体而言今年美国经济及通胀将下台阶，建议多单逢低布局。

铜及国际铜：暂时观望

【资料图】

隔夜沪铜主力合约收跌，伦铜偏强震荡，现运行于9137美元/吨。宏观方面，近期美元指数表现较为强劲，主要是由于美国强劲的经济数据支撑以及美联储官员不断发表偏鹰言论，市场对于加息预期强化。但由于国内宏观仍然利好的刺激之下，铜价仍然维持偏强震荡。基本面来看，近期海外矿山供应干扰增加，秘鲁动荡影响全球30%铜矿产能，巴拿马政府与第一量子未就税收问题达成一致，Grasberg因洪水停产，推动铜精矿TC连续十周下降至79.38美元/吨。消费方面，虽全产业链都迎来了全面复苏，但复苏节奏不及预期，终端新增订单较少，铜产业链端口以刚需补库为主。截至2月20日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.45万吨至32.99万吨，虽然进口铜到货量仍不多，但下游消费有转弱的迹象，令库存仍在持续增加。目前总库存较春节前的19.66万吨增加13.33万吨。综合来看，国内宏观预期利好持续，但周内美元持续上行使得铜价再冲高位受阻，终端消费复苏缓慢，短期建议暂时观望。

镍及不锈钢：暂时观望

隔夜沪镍主力合约震荡下跌，伦镍震荡整理，现运行于26520美元/吨。据Mysteel调研了解，目前印尼镍铁回流依旧高位，印尼镍铁冲击持续。目前国内不锈钢厂多已完成阶段性的采购，终端市场仍未出现明显复苏，消费及生产压力下钢厂对镍铁供方高报价接受度较低，心理价位或向1360元/镍(到厂含税)方向靠近。未来新一轮钢厂采购或将开始，市场议价依旧有较大的空间，等待新一轮价格落地。电池级硫酸镍价格38500元/吨，较上周持平，新能源补贴退市，汽车抢装的需求基本已经完成，给厂商造成压力。随着硫酸镍原料供应放量，成本重心面临下移，但青山生产电积镍的消息流出，硫酸镍过剩压力有所缓解，并将挤压纯镍相对于产业链的溢价空间。整体上看，中期基本面有向下驱动，而短期产业面利空出尽，镍价或有反弹，建议择机布局空单。套利方面，原生镍远期供应压力正在逐步兑现，建议逢低介入跨期正套组合。

铝：建议观望

隔夜沪铝主力维持盘整态势，，收于18755元/吨，跌幅0.05%。伦铝走势回落，收于2413美元/吨，跌幅1.87%。宏观面，内外宏观情绪分化，国内利好政策支撑，经济预期向好，提振市场情绪；国外宏观情绪较弱，制造业数据强化市场对欧美央行维持鹰派加息立场的预期，市场等待今日公布的美联储会议纪要。国内供应端，云南地区电解铝企业正式收到减产相关文件，预计减少产能在67~80万吨附近，该消息刺激铝价向上反弹。此外，煤价趋于稳定，电解铝成本坍塌的预期得到缓解。消费端，铝价走强后下游审慎接货的情绪渐浓，需持续关注下游需求恢复的速度。库存端，本周一SMM铝锭社会库存为123.3万吨，较上周四增加1.7万吨，周度来看仍是累库趋势，但增幅放缓。综合来看，近期供应端减产刺激价格重心有所上抬，但需求端的复苏程度尚需验证，抑制了价格的高度，预计铝价短期保持震荡走势。建议暂时观望。

铅：建议观望

隔夜沪铅主力冲高回落，收于15440元/吨，持平。伦铅大幅回落，收于2091.5美元/吨，跌幅2.56%。宏观面，内外宏观情绪分化，国内利好政策支撑，经济预期向好，提振市场情绪；国外宏观情绪较弱，制造业数据强化市场对欧美央行维持鹰派加息立场的预期，市场静待即将公布的美联储会议纪要。国内供应端，原生铅与在身前企业存在部分检修，2月铅锭供应较1月变化不大；再生铅方面由于废电瓶价格出现跌势，再生成本线下移。需求端，目前铅蓄电池企业复产基本完成，随订单回升，部分中大型企业开工率已恢复至70-80%，下游企业逢低按需采购居多。库存端，周一社会库存较上周五减少0.29万吨，库存转降。综合来看，铅市下游需求表现较好，电池厂采购情绪较为积极，库存开始去化，关注现货市场成交情况带来的铅锭去库量对后续铅价走势的影响。建议暂时观望。

锌：建议观望

隔夜沪锌主力小幅回落，收于23460元/吨，跌幅0.38%。伦锌震荡走低，收于3073美元/吨，跌幅1.08%。宏观面，内外宏观情绪分化，国内利好政策支撑，经济预期向好，提振市场情绪；国外宏观情绪较弱，制造业数据强化市场对欧美央行维持鹰派加息立场的预期，市场静待美联储会议纪要。。海外市场，欧洲能源价格维持在近一年半低位，炼厂利润修复，新星法国炼厂计划3月初复产，预期兑现，市场反应相对平稳。国内供应端，炼厂精炼锌供应稳定输出，总体维持偏高水平。消费端，下游加工企业陆续复产，各板块开工率均有不同程度回升。库存端，本周一公布的锌锭库存18.15万吨，较上期统计减少0.30万吨，库存转降。整体来看，虽然供应端增加的预期较强，但消费有好转的迹象，补库带动库存去化，支撑锌价。市场焦点再度转向海外宏观，静待周四美联储会议纪要，短期锌价或震荡运行。建议暂时观望。

（文章来源：上海中期期货）

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