综合基本面的情况，我们认为本周下游企业装置开工率呈现持续性上涨，远好于元宵节后的一周，但是终端市场相对谨慎。而近期前期检修的部分装置已重启，叠加新装置产能的释放，后期压力存在上涨的预期，考虑到两油石化库存仍然维持相对高位，因此短期去库的幅度或将有限。后期需要重点关注下游市场的恢复情况，若需求持续性改善，市场微涨为主，否则持续宽幅震荡的概率偏大，谨慎操作。
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第一部分：行情回顾
上周塑料2305合约窄幅微涨，PP2305合约止跌反弹，但是幅度有限。主要是近期下游开工率持续回升，叠加两油石化库存略有回落，提振市场心态。不过伴随着前期部分装置的检修重启，以及新装置产能的释放，短期市场上涨空间或将有限。
第二部分：基本面分析
2.1 原油市场消息频出成本端波动加剧
近期国际油价消息频出。在2月初，俄罗斯宣布将在3月把石油产量削减50万桶/日，减产大约5%。对此OPEC官员表示，他们不会通过增加产量来填补俄罗斯的减产，欧佩克+仍致力于维持油价稳定，进一步强化了原油市场供应将趋紧的预期。对于俄罗斯的减产，上周美国迅速做出决策，计划从战略原油储备中再出售2600万桶原油，据称此次抛售将在4—6月之间，在此期间大约给市场带来20—30万桶/日的供应增量。而上周三，EIA报告给出了远超市场预期的累库数据，美国原油库存猛增1630万桶，达到4.714亿桶，是2021年6月以来的最高水平，刷新了5年来同期的最高值。使得原油市场供应国之间的博弈给市场带来了不确定性，投资者变得格外谨慎。
从需求方面来看，当前我国需求进一步恢复给原油市场带来一定的支撑，IEA月报显示，在中国需求恢复带动下，2023年全球石油需求料将增长200万桶/日，达到1.019亿桶/日，航空运输量的上升强调了航空燃料在2023年需求增长中的核心作用，中国需求增量约占全球增量的一半。目前市场的不确定性集中在欧美市场需求会不会呈现持续恶化。市场担心欧美需求持续疲弱表现，EIA数据显示美国柴油消费处于五年来同期低位，而汽油消费也比较平淡，柴油裂解差持续走弱充分显示了欧美市场的糟糕表现，这种区域市场的强弱分化增加了市场的难度。
因此后期各方博弈将加大原油市场价格波动，油制聚烯烃的成本端波动加剧。
对于煤制烯烃而言，近期甲醇市场开工率小幅回落，叠加港口库存持续累库，短期市场供应压力持续攀升。但是近期上游煤炭价格止跌反弹，因此多空影响下，甲醇横盘震荡，对煤制烯烃的支撑也将有限。
2.2 新装置陆续投产后期石化去库幅度有限
上周国内聚乙烯装置开工率小幅下降，而本周前期13日停车的大庆石化8万吨HDPE B线已于20日开车，11日停车的连云港石化40万吨的HDPE将于26日开车。虽然独山子石化新全密度2线30万吨的装置于2月20日停车检修。扬子石化7万吨/年的HDPE C线装置短修两天，浙江石化二期40万吨LDPE将于26日停车检修。但是广州石化全密度装置1线和2线分别于2月19日和17日投料，预计2月21日和19日出合格品。从最近的标品排产比例来看，目前线性薄膜排产比例最高，占比达到34.2%。
近期，PP装置中利和知信30万吨/年、福建联合二线22万吨/年、东莞巨正源一线30万吨/年、燕山石化一线 12万吨/年以及中安联合35万吨/年的PP装置重启。步入本周镇海炼化一线20万吨/年以及茂名石化一线17万吨/年的装置即将重启，而大唐多伦一线、二线分别23万吨/年的装置将于2月22日检修，东莞巨正源一线30万吨/年的装置于2月25日检修。从新增产能来看，广东石化新装置已出合格品。
因此本周至下周，在部分石化装置重启，以及新装置产能释放的背景下，石化去库幅度或将有限。
2.3 聚烯烃下游持续恢复中
元宵节后聚烯烃下游开工持续性回升，各行业装置开工率将延续上涨模式，尤其是塑料下游的包装膜和地膜。其中包装主要是由于市场订单回暖，地膜目前处于需求旺季，订单跟进尚可，西北、西南地区地膜订单增加，开工提升。对于聚丙烯下游而言，目前各品种开工率呈现节后的回暖，但市场需求一般，成交较平淡。因此后期需要重点关注下游市场的实际恢复情况。
第三部分：总结
综合基本面的情况，我们认为本周下游企业装置开工率呈现持续性上涨，远好于元宵节后的一周，但是终端市场相对谨慎。而近期前期检修的部分装置已重启，叠加新装置产能的释放，后期压力存在上涨的预期，考虑到两油石化库存仍然维持相对高位，因此短期去库的幅度或将有限。后期需要重点关注下游市场的恢复情况，若需求持续性改善，市场微涨为主，否则持续宽幅震荡的概率偏大，谨慎操作。
（文章来源：国元期货）
关键词： 小幅上涨
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