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此前我们提到实际利率决定白银趋势性方向，工业属性影响白银相对黄金的强弱(金银比)，而白银供需关系决定金银比的中枢位置。经过对供需主要影响因素的分析，可以得出结论：2023年的边际供需矛盾并不会十分突出，但库存的历史低位可能放大供需缺口的影响，从而支持金银比中枢下降，即白银相对表现优于黄金。而实际利率方面，当前美联储加息周期接近末端，此后货币政策转宽松预期以及宽松周期内实际利率都将出现趋势性下行，确定白银的中周期上涨趋势。而货币政策转宽松后，商品需求也将进入上行周期，白银工业属性将推动金银比下降，白银上涨空间将大幅超过黄金。
（文章来源：五矿期货）
关键词： 实际利率
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