观点：棕榈油：连续大跌 路在何方？

截止今日(9月2日)收盘，连棕主力跌5.36%，跌幅连续两日超4%，拖累豆菜油跟随下行。本轮棕榈油走低主要受宏观环境打压。

【资料图】

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宏观环境恶化原油重心下移

美国方面7月未季调CPI年率8.5%，自6月的9时代回落使得市场情绪一度缓和，大宗商品在经历6月中下旬至7月上中旬一个月的普跌后得到喘息并出现不同程度的反弹。8月中旬以来美元不断攀升至近20年新高，美联储再次加息75个基点的概率升至72%，对于明天的非农就业报告市场认为只有美国劳动力数据出现大幅放缓才能降低美联储75个基点加息实施的预期。

而欧元区CPI攀升至9.1%的历史新高，高通胀、经济下行及能源危机并存推动欧元区实施更加激进的加息政策，预计9月欧洲央行加息75个基点的概率升至75%，这将是其首次采取如此大幅度的加息。在全球央行全力应对高通胀的政策导向下，全球经济面临极大的考验。而经济衰退引发原油需求担忧，近几日原油价格重心再度下移，WTI原油破90关口、布油逼近90。

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产地无明显多空指引

印尼延续释放库存的政策导向不变。8月政策主要包括，一增加可供出口量，8月1日起DMO比例从1:7提高到1:9.二调降低出口费征收门槛，当毛棕榈油参考价达到680美元/吨时，开始征收55美元/吨的出口费，而之前的起征点为750美元/吨；当毛棕榈油参考价达到1430美元/吨以上时，出口费达到最高的240美元/吨，之前是价格超过1500美元/吨时征收最高出口费200美元/吨。三免征出口税期限有之前的8月31日延长至10月31日。

不过随着市场的持续交易，印尼政策的边际影响逐渐弱化。另外，马棕方面7月出口低迷带来库存修复，SPPOMA、ITS、AmSpec等机构高频数据显示8月马棕产量及出口环比变动幅度均有限，8月末继续累库预期降温。

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国内基差修复

年初以来国内油脂市场维持低库存、高基差状态，直至6月中旬的宏观抛压油脂基差随着回落，其中棕榈油9月基差有4000多元/吨骤降至1500元/吨以下；7月中旬后随着大宗商品企稳棕榈油基差再度回升至近2000元/吨；不过随着7月到港量增加及市场预期9-11月到港充足，国内棕榈油供需边际有转松迹象，9月基差再度回落至600-800元/吨，1月基差回落至上年水平。单纯从基差角度看，对棕榈油期价支撑有所减弱。

总体来说，近两日油脂价格下挫更多的来自宏观环境及原油重心下移拖累，基本面暂无明显多空指引，随着原油价格企稳，预计油脂进一步下行动能有限，棕榈油关注7500-7700区间支撑。

（文章来源：美尔雅期货）

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