在钢材传统的消费需求旺季，我们对湖北省内的房建、基建项目配送企业，头部车企及中游加工企业等代表企业进行了一系列调研，了解春季湖北省钢铁产业上下游的情况。具体调研情况总结如下：
1、 湖北省内目前处于供需两弱的状态。头部钢厂有一定转产和控产，建材供应资源偏低，其余民营钢厂基本正常成产，省外资源到货量也偏低。
(相关资料图)
2、 省内房建和基建项目有一定缩量，工程配送回款改善不明显，招标压力持续高位，由于利润有限，部分企业已缩减配送业务量，或者寻求更多元的发展路径。
3、 汽车行业风口仍集中在新能源板块，传统燃油车市场竞争压力仍大。对全年汽车产业的增速保持谨慎，湖北3月的促销政策实现了一轮存量去库存，但加重了消费观望心态，对后续的成交有影响。总体看需求稳定性相对供应稳定性仍显不足。
4、 伴随制造业的复苏，热卷加工环节利润较去年有一定改善，但涂镀加工环节仍然处于供给压力偏大的状态，叠加钢厂长协保持强势，加工利润仍非常微薄。由于难有趋势性行情，对节奏性的库存管理要求较高。
重点热卷加工企业
企业的生产经营现状
企业的主要产线2012年投产建立，年设计产能是120万吨，实际年产量维持在70-90万吨水平。生产线主要包括一条热轧酸洗产线，一条开平线，三条镀锌产线和一条硅钢产线。原料端热卷采购基本上是与钢厂采取长期协议定价方式获取稳定的合作关系，协议订单主要涉及武钢、重钢的资源，也会现货采购一些其他钢厂资源作为补充，全年来看原料和加工成品库存量相对稳定，库存压力最大的还是春节前后的冬储阶段，目前库存已经从春节后的峰值水平18万吨降至13万吨左右。企业面临的主要风险敞口在销售端，因为下游销售主要以贸易商拿货为主，不直接对接终端，也不是接单生产，加上镀锌板对应的制造业终端比较分散，销量不稳的情况下容易出现原料和产成品库存被动累积。
早期定价方式多实行锁价模式，操作比较简单，当月如遇跌价下个月钢厂还会有一定你补贴。现在参照北方钢厂的现货模式，基本是上月的网价均价结算，买卖两头都变成现货模式，操作难度明显加大，同时与螺纹类似，供应过剩导致热卷加工环节的加工利润也日益挤压，点对点也基本转为倒挂状态。目前也在探索盘面点价和远期锁价订单的操作模式，一般点价的交货周期较短，远期订单的交货周期更长，但目前应用还不是很成熟。在基差更有优势的时候通过盘面点价提前锁定热卷原料成本，能够更好的保障加工利润。
这两年明显感受到行业竞争比较比较激烈，波动性也明显增大。原料端钢厂供货的稳定性也在下降，钢厂今年热卷订单相对偏紧，协议议价更为强势，并且已经出现了打折供货的情况，协议供货量下降，而中游加工环节产能相对富余，今年企业生产的意愿又都比较强，直接结果就是加工利润被进一步的压薄，企业经营压力持续增大。
加工型企业风险管理注意的要点
中期看钢厂及上下游加工环节仍将处于低利润或者是亏损边缘的局面，企业普遍更加聚焦成本控制，因为需求总感觉看得到顶，很难有大的突破，而国家政策又是温和刺激、托而不举的态度，所以市场普遍是谨慎乐观，制造业及其中间加工环节其实比较的脆弱，企业库存管理的节奏要非常用心。成本控制和库存管理比较优秀的钢厂利润日钢、沙钢，它提前感知到订单的修复，把未来两到三个月的生产订单接满，然后购买原料远期合约去锁定生产利润，这样既保障了未来几个月的订单，又保障了生产利润不至于被原料涨价吞噬。但当更多的钢厂效仿去参与期现业务或者是库存管理时，市场的大环境又会发生变化，当然对于钢厂及我们企业所处的下游加工环节来说，市场体量大，相对分散，每个企业参与对市场的影响力比较有限，不像煤焦行业在山西的集中度高，焦化厂争相效仿的结果就是会伤害到煤矿的利益，所以进行利用期货工具之前还是要全面了解企业和行业的特性。
对于企业风险管理还有一些规律性的特点，如果认定这个市场处于下行周期就把产成品的套保业务放在首要位置，如果认定市场还不是那么悲观，就把原料的买保放在重要位置，这个属于顺势的右侧规律。另一个规律是在自己最差的时候去多买原料，在自己最好的时候卖产成品降库存，这个属于偏左侧的底部和顶部区间的规律。今年的宏观大环境是弱复苏，企业风险管理就要偏重季节性，05合约虽是旺季合约，但紧邻着年中淡季，贸易商并不敢主动囤货，而是以兑现库存利润为主，这个时候如果不去及时锁定库存风险敞口，很可能年中面临高库存、高产量的下行压力，10合约处于旺季中间，又有十一节前补库支撑，需求支撑力度强于05合约，最后01合约是典型的冬储合约，但是合约强弱也与春节时间的差别有所不同，但总体还是处于淡季补库阶段，预期的带动力比较明显。这就是全年的季节性规律特征。
价差操作方面，上下游品种价差很难操作，北方区域镀锌和热卷的价差基本稳定且压得很低，基本上时点的价差已经没有加工利润，否则现货流动性就会明显恶化，垮区域价差有一定操作机会，波动较大且本身公司的销售半径就大，需要评估价差的窗口期，因为运输有时间成本，考虑到当地市场的接受度，特别是华南市场品牌竞争激烈，做区域价差的量很难做大。关于卷螺品种的区别，更多的体现在出口端，国内热卷出口量比较大，螺纹量相对有限，所以热卷存在国际定价的天花板，海内外热卷价格差扣除稳定的出口利润最终可以倒估国内热卷的价格上限，可以作为热卷的价格锚，国内热卷涨到这个水平，后面想继续涨就要看海外市场的表现，而螺纹更多锚定的是内需，需求相对稳定的阶段，卷螺价差也处于稳定的区间内波动，如果卷螺差出现趋势性机会，就是需求结构出现了比较明显的变化。
头部车企
对于疫情放开后汽车市场前景的预判
汽车市场整体在这几年的疫情冲击下，表现的并不是特别活跃，从销量看除了新能源这块的几个主要品牌，还有比亚迪的出口比较多以外，传统车企的销量基本都是在下滑的，这几年受到的冲击还是很大的，即使疫情放开之后，1月份仍有疫情的余波影响，到3月初湖北省政府给出湖北省内车企主机厂大额销售优惠补贴，短暂的刺激了湖北省内市场销售，但目前看仅仅只是湖北省内有这样的促销活动，接下来4、5月份政府不再补贴之后，消费端仍对于优惠力度有一定预期，消费在一轮释放后观望情绪加重，因此后续可能引发其他车企的价格竞争战，对后面的订单回暖状况并不是很乐观，车企的产销量很难形成正比的增长。
从我们自己的研判来看，对疫情放开后消费的上升动力仍然持谨慎态度，居民消费都比较求稳，已经不太会有盲目消费的状态，在产业结构调整、失业人员情况改善之前，消费力度的收缩和稳定性不足是比较常态的状况，大家倾向于增加存款提高日常生活的保障，对贷款消费，以及房贷、车贷都持谨慎心态，包括消费券的拉动效果也在衰退，所以疫情放开之后经济，包括消费的修复力度，我们也会时刻跟踪，目前为止我们还是持相对谨慎的态度。
关于芯片短缺、价格战等热点问题的看法
对于目前湖北省内在疫情放开、消费复苏的阶段率先打起促销价格战，我们也表示比较迷惑，更大的可能还是车企与政府部门高层有一定交涉，政策出台政策去帮助车企实现部分车型、部分系列的降价去库存，但这种价格战对市场的副作用也很明显，刚刚提到了，短时间的刺激之后，后续更大的潜在消费市场会陷入观望状态，等待进一步的优惠力度兑现。价格战背后说明消费仍然是偏疲弱的，消费的持续性也并不理想。
汽车产业本身的周期性很强，2018年到2020年汽车销量还处在比较稳健的状态，20年也没有受疫情影响表现的很低迷，更主要的抑制因素是2021年芯片问题的爆发，使得各个零部件厂家和主机厂的产量开始明显受控，叠加疫情冲击的加剧，21、22年产销滑坡比较明显。除了比亚迪提前布局了芯片厂，号称拥有自主芯片，在2021年，比亚迪出口量猛增，间接说明了芯片短缺是全球性的问题，海外车企的芯片短缺同样严重。到现在主要制约芯片的贵金属供应问题仍然无法完全解除，原材料紧缺造成的芯片供应不足短期内仍然没有彻底缓解，后面芯片的问题也不是完全没影响，所以当下汽车行业仍然有很多不明朗的地方。
关于企业汽车板采购的主要模式
集团走集采模式，由BT贸易负责全球不管是日本本土、欧美，还是亚洲工厂的原料配件采购，统一完成质量认证并协调配供，由专门成立的材料小组来负责与各家钢厂交涉统一的采购价格，其他钢厂跟随该定价执行。相当于外设采购部门，统一协调原料采购事宜。集采模式能够充分控制上下游之间的风险敞口，培育上下游稳定的供应链关系，通过源头管控推动合理的成本控制，形成竞争优势。对于这种模式东风公司也比较接受，东风公司也希望上下游购销更为透明。在汽车板采购方面，重点倾向于与头部钢企的稳定合作，汽车产业用钢材种类很多，包括酸洗、热轧、冷轧，镀锌板，以及超高强度和热成型等特殊部件用的特种钢材，其中热轧和冷轧主要应用于整车框架，镀锌板主要应用在对耐腐蚀性要求较高的部件，公司对于各个零部件的供应商品牌和质量把控都非常严格。对所有原料部件都有自己的质量认证体系，通过认证才能最终使用，更加注重整车安全性能的考量。像宝武、鞍钢这种老牌头部钢厂的汽车板是比较紧俏的，大型合资车企都比较青睐。
在集采体制下，整个集团集采计划变动不是特别频繁，所以大部分汽车板采购都会提前半年落实，日企相对追求稳定的发展，疫情前一般都是按照全年的销售和生产计划正常落实，这两年受疫情、芯片紧缺等问题影响冲击比较大，集团整体的采销和生产计划调整变得更频繁一些，现在一般会根据季度甚至月度产销情况进行微调，今年目前三、四月份的销量情况都还没有出炉，再加上湖北这一波促销政策的影响，预计年中会对采购计划进行细微的调整，具体怎么调还要看政府促销活动停止后续后销量的表现是否坚挺来决定是否调整汽车板的采购计划。目前看2023年本田汽车全年产销计划同比去年有小幅增长，因为国内市场毕竟刚刚放开，市场行情还不太明朗，传统车企下滑的趋势还没有完全扭转，所以公司还是维持相对保守稳健的发展思路。
对于车企来说资金比较充裕，原料采购成本占比也不大，不需要托盘融资，直接跟钢厂签长期协议订单。
关于新能源车的发展方向和传统车企的结构转型
新能源汽车是政策重点扶持发展的大方向，也是大趋势，但在新能源汽车的投入上，日企表现的比较谨慎，由于新能源车在整车技术、行车安全，充电桩配比、电网等配套建设方面还有很多需要完善的方面，对于日企的发展规划来说，需要确保新能源系列的品质没有任何问题了，所有的开发项目和拳头产品也没有异常了，才敢大胆投入量产，所以新能源车还是集中在油电混动方面，全新的新能源车开发进度偏慢。
未来车身轻量化的发展方向决定了铝硅涂层板等新型材料用量增加，但还是不能替代钢板的用量。整车轻量化在新能源车方面表现的更为明显，新能源车对车身减重的要求更明显，但在冻系汽车板用量上，新能源车和传统燃油车的区别也不是特别大，新能源车的铝材用量比例虽有小幅提升，但处于安全性能要求考虑，也并不是所有部件都适合用铝材。
传统车企的转型压力仍然非常大，就东风系来说，它目前着力加强资产的组合重组，对优质资产进行重组，剥离雪铁龙等亏损比较严重的品牌业务，腾出空间发展一些新项目。雪铁龙目前在国内战略收缩非常明显，目前在武汉和成都只剩下一个厂在运行，经营状况和现金流仍然比较差，所以雪铁龙在3月份的降价里面降价力度最大。主要就是为了回笼资金和清理老旧型号的库存，可以看出传统车企之间的竞争还是非常激烈的。
本地民营钢厂
企业生产经营情况
现有设备包括1台 120 m3烧结机，年产烧结矿132万吨；2座520 m3高炉，年产120万吨铁水，后期计划将现有高炉换成1000 m3以上的高炉；2座35吨转炉，2台方坯连铸机，年化炼钢产能120万吨；轧线方面共有1条高速线材生产线、1条连续式棒材生产线，新增高棒项目年产量130万吨。钢厂产量比较稳定，钢材价格跌的时候，会适当减一点，主要是减废钢。2022年7、8月份钢厂大面积亏损时，公司也亏，但尚在可承受范围内，所以也没有停产。一般吨钢亏100多仍可保持正常生产。企业没有负债，财务成本非常低。属福建系钢厂，优势就是灵活，基本先款后货，无财务成本。3月钢材利润较上月有所修复，目前公司正常生产，库存水平偏中性。
上下游情况
原料采购方面：铁矿石主要从大型矿贸商那里港口现货采购，用料基本稳定在主流粉矿方面，自有烧结矿配比较高。公司距离黄石新港水运码头仅30公里，可常年通航万吨级远洋货轮，运输方便；焦炭主要由山西、河南 、山东片区购买一级、二级干熄焦。
下游销售方面：公司产品在终端需求方面主要用于房地产。目前下游主要与宝武集团鄂城钢铁公司合作，公司生产多少，鄂钢接多少，所以销售方面基本没有压力。与鄂钢三年签一次合同，月销售量大概6万吨。极少量销售给贸易商，只给一级代理商，主要关注价格、区域价差，销往湖北、湖南、江西等地区。
企业对市场的看法
钢铁行业处于收缩阶段。大冶原来有30多家卖钢筋的，今年只有10多家还在卖。需求方面，目前需求一般，贸易商拿货不积极，担忧工地需求增量或不足。梅雨期间下游工地开工会减少，预计下半年工地开工会多一些。本企业只做现货，不参与期货操作，关注期货是为了发现价格变动规律，为现货库存管理做指导。
武汉本地终端配送
房建项目配送方
A公司上游主要是从宝武鄂钢、大冶华鑫等钢厂拿货，下游对接终端企业配送，主要客户是中建一到八局，以前以房建项目配送为主，房地产回款转差后也适当转向基建项目，目前中建系施工方项目多采取竞标形式，杀价激烈，几乎没有利润空间，所以很多公司也很难继续合作。钢材市场伴随房地产下行周期走下坡路后，特别是疫情之后，施工项目整个应收账款的回收期变长了，超过2个月，要账难度加大。今年到目前为止，在手项目的回款情况略有好转，但还没有实质性的改善。
整体行情不太好的情况下，公司也主动考虑转型，逐步向煤炭、有色板块上扩张。煤炭方面，主要是做动力煤，买煤后直接配送给下游电厂，后面对焦化业务也很感兴趣。
基建项目配送方
B公司上游主要代理湖北金盛兰的现货资源，金盛兰今年供应有一定减量，主要体现在电炉端，顺乐面临搬迁，鸿泰也从3月才开始生产，目前电炉方面产量维持在30-50%水平，金盛兰一季度省内螺纹以四到六折供应，供应量偏低，而盘螺全折供应，所以盘螺和螺纹价差持续收敛，从260下降到150左右。也间接反映了盘螺关联度更高的房建需求目前仍难有起色。由于目前钢厂亏损压力再度增大，钢厂生产意愿不足，预期短期内难见供应提升的空间。
我们公司主要以基建项目的配送为主，今年虽然基建项目有增量，但湖北省内增量有限，我们这边的配送量是有一定萎缩的，今年跟去年形成对比，去年配送量较高，但应收账款逾期率也偏高，公司下很大力气做逾期清收，今年配送量有一定下降，同时应收账款有小幅改善，但改善幅度也比较有限，因为资金情况的好转也需要比较长的传导，特别基建项目银行新增的贷款多被用来还老项目的回款，还不会用在新项目上，所以实际项目的资金改善需要较长时间。
湖北省内的增量基建项目有限，4、5月会集中落地一批基建项目，但总体仍然比较有限，所以我们还在积极向华南区域拓展业务，华南项目年后开工偏早，复工后需求较为稳定，华东区域后期需求强度逐步赶超华南，总体看主流需求区域需求相较中西部仍更为稳健。由于需求疲软，贸易商一年能够抓住的行情机会非常有限，市场心态普遍谨慎，通过期现形式锁定价差的操作更为普遍。从季节性看，6月、12月是钢厂资金链最紧张的时间节点，钢厂议价能力偏低，贸易商更容易通过谈判获取有价格优势的资源。
（文章来源：美尔雅期货）
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