美生柴政策不及预期 花生大豆现货购销清淡

油脂：美生柴政策不及预期，油脂重回偏弱基本面

■市场分析

【资料图】

本周三大油脂期货盘面先震荡后下跌，棕榈油跌幅较大，菜籽油表现较强。周三，油脂早盘开盘后直线下跌，豆油领跌。主要由于美国环保署（EPA）生物柴油政策仅有5.5亿加仑的生物燃料增量，不及此前预期的7亿加仑，美豆油工业需求预期走弱，价格随之大跌，带动油脂集体下行。国内端午休假期间，CBOT外盘由于多头获利了结，加上天气前景有助于中西部干旱缓解，导致价格下跌幅度较大。

后市看，豆油方面，美豆种植顺利，但是由于前期中西部天气干旱，大豆优良率不佳，美国农业部（USDA）周三凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至6月18日当周，美国大豆优良率为54%，市场预期为57%，此前一周为59%，去年同期为68%。今年美国中西部出现2012年以来最严重的干旱，干旱范围在过去一周仍在继续扩大。不过有机构称，中西部干旱不足以对刚播种的作物的生长构成了威胁，且周四一些天气模型显示，中西部降雨机会改善。周三美国环保署计划提高2023年到2025年美国生物燃料的强制掺混数量，但是生物柴油掺混量的提高幅度低于行业预期，利空豆油。国内方面，近期进口大豆到港依然居高不下，目前豆油处于消费淡季，需求面仍以刚需采购为主，主动增加库存比例不高。整体看，由于大豆不缺，油厂开机率处于高位，豆油供给逐渐转向宽松，大概率成为油脂中较为弱势的品种。

棕榈油方面，马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2023年6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降3.64%，船运机构数据显示马来西亚6月1-20日出口数据环比下滑幅度较大，但贸易商们预计6月份印度棕榈油进口量提高到64万吨，比5月份的439,173吨提高46%，创下三个月来的新高，因为贸易商利用棕榈油价格跌至28个月来新低的机会增加采购。目前马来部分地区出现旱情，天气炒作仍未结束，6月产量小幅下滑，后期关注厄尔尼诺天气炒作情况。国内方面，终端消费持续清淡，随着到港增加，去库明显缓慢，基差继续下行，预计短期内棕榈油基差继续保持弱势，而行情则继续宽幅震荡。

菜籽油方面，周末，俄罗斯发生军事政变，中国每年从俄罗斯进口一定数量的小麦、大豆等粮食作物和原料,如果政变后俄罗斯方面采取限制出口的措施,中国的粮食安全会面临一定压力。尤其是大豆的进口替代会比较困难。另外由于地缘政治因素，黑海谷物出口协议前景面临不确定性，加深了葵花籽、菜籽运输的担忧。国内方面，据海关公布的数据显示，2023年5月油菜籽进口总量为68.63万吨，2023年1-5月油菜籽进口总量为294.93万吨，较上年同期累计进口总量的58.41万吨，增加236.52万吨；2023年5月菜籽油进口总量为17.00万吨，较上年同期的12.00万吨增加了5.00万吨，数据统计显示，2023年1-5月菜籽油累计进口总量为96.00万吨，较上年同期累计进口总量的48.00万吨增加48万吨；由以上数据可见，今年无论是菜籽和菜油，进口均大幅增加，国内菜籽油供应充足。目前，国产菜籽已经上市，但受进口菜籽与菜油冲击，导致需求清淡，虽然农户因高昂的种植成本而惜售挺价，但是难敌需求清淡带来的拖累。目前菜籽进口高峰已过，市场有了一定挺价心理。进口菜油与国产菜油价格接近，对国内菜油市场形成支撑，但菜籽油大供应格局不变，预计在其他油脂的带动下继续震荡偏弱运行。

■策略

单边中性

■风险

无

油料：花生大豆现货购销清淡，价格平稳运行

大豆观点

■市场分析

本周三个交易日，豆一期货迎来三连阳，分析主要原因为美豆大涨带动，美豆三天涨幅在5%以上，美国也有许多不及市场预期的消息放出，加上国内宏观整体向好，大豆现货库存偏低，盘面价格上涨明显，现货价格变化不大，购销依然清淡。宏观和美豆对国内期货价格的影响已经显现，国际冲突加剧，或影响大豆价格，需警惕风险。

■策略

单边中性

■风险

无

花生观点

■市场分析

本周国内花生价格平稳震荡运行。截止至2023年6月21日，全国通货米均价为11840元/吨，较上周下调60元/吨。国内花生市场整体氛围偏弱，需求动力不足，产区出货较为清淡。产区多数花生已耕种完毕，少数麦茬花生陆续播种，预计下周平稳震荡运行。

■策略

单边中性

■风险

需求走弱

饲料：优良率维持低位，粕类价格震荡上行

粕类观点

■ 市场分析

国际方面，本周USDA发布的作物生长报告表示，本周美豆优良率为54%，前周为59%，去年同期为68%，低于市场预期的57%，并持续处于历史低位。巴西方面，巴西全国出口谷物出口商会略微下调6月巴西大豆出口预估至1430万吨，前周预估为1476万吨。国内方面，本周交易日只有三天，国内豆粕价格延续了此前的涨势并再度拉高至3820点。当前国内的基本面未见明显变化，大豆到港量依旧维持高位，油厂开机情况较好，库存持续攀升，供应端较为宽松。但是受到此前美国天气干旱，优良率维持低位的影响，美豆价格上行，同时也带动了国内期现货价格的上涨。但是根据最新消息来看，美国产区将迎来降雨，一定程度上将会缓解此前干旱天气造成的影响，因此美豆价格也在节中出现回落，预计节后国内粕类价格也将跟随进行调整。综合来看，当前已进入到天气炒作的阶段，后期需持续关注美豆主产区的天气变化，若美豆受到天气影响优良率无法出现好转，国内豆粕价格也将跟随美豆价格同步上行。

■ 策略

单边谨慎看涨

■ 风险

阿根廷产区收获质量改善

玉米观点

■ 市场分析

国际方面，本周USDA发布的生长报告表示，美玉米出苗率为96%，前一周为93%，去年同期为94%；优良率为55%，前一周为61%，去年同期70%，美玉米优良率下滑明显。国内方面，受到美国产区干旱美玉米优良率下滑的影响，节前美玉米价格上涨带动国内玉米期现货价格上行，贸易商挺价销售。但是最新天气预报显示美国大豆玉米带或将迎来降水，缓解当前干旱天气造成的压力，节中美玉米价格下跌，预计节后国内玉米价格将同步偏弱调整。

■ 策略

单边中性

■ 风险

无

养殖：消费疲软，猪价偏弱震荡

生猪观点

■ 市场分析

供应方面，本周集团的出栏较上周保持平稳，整体供应压力不大。四月底的二次育肥本周已经开始出栏，预计未来二次育肥的供应压力会显现但不会维持太长时间。消费方面，本周虽然有节日的影响但是消费端并没有产生大幅提振。一方面目前处于传统的消费淡季，另一方面市场处于产能过剩的周期中市场对于未来走势并不看好。从6月份公布的宏观消费数据来看整体消费仍将继续走下降通道，这对于生猪消费的预期会产生一些负面作用。本周由于只有三天的交易日，市场走势更多是上周行情的延续。上周消费数据的陆续公布使得消费预期再次被证伪，社会消费品零售总额下降5.6%，侧面反映了餐饮行业的复苏情况。本周三天交易的行情稳固了上周五收盘的走势，生猪重回下跌区间，未来生猪将继续延续产能过剩逻辑和消费疲软逻辑。

■ 策略

单边谨慎看空

■ 风险

消费需求回升

鸡蛋观点

■ 市场分析

供应方面，养殖企业多选择端午节前集中淘汰，且市场可淘老鸡数量有限，叠加受生猪、肉鸡等替代品价格压制，农贸市场需求不足，屠宰企业订单不足等多因素影响，预计本周淘鸡出栏量变化不大；5月新开产蛋鸡主要是今年1月份前后补栏的鸡苗，今年1月份受蛋价走低以及下旬春节假期影响，养殖企业补栏积极性降低，鸡苗销量环比降低 2.55%，新开产蛋鸡存栏量略低于淘汰量，不过因消费需求不足，供应压力不大。需求方面，上周因端午节电商、商超的走货，叠加蛋价大幅下跌等因素影响，本周贸易商或将小幅补库，对于现货价格有一定支撑，不过随着全国中小学及高校陆续放假和高温高湿造成的鸡蛋变质问题影响，市场悲观情绪增加，贸易商接货更加谨慎，以按需采购为主，需求持续低迷。综合来看，在终端需求持续低迷环境下，叠加生猪等蛋白替代品价格持续低位因素影响，市场交易更加谨慎，现货价格震荡偏弱。短期来看盘面价格仍将震荡偏弱运行，中长期来看，随着气温升高，产蛋率下降，叠加春节之后补栏积极性下降，新开产蛋鸡数量下降以及老鸡大量淘汰以后造成现货供应短缺等多因素影响，建议投资者关注9月份现货供需错配机会。

■ 策略

单边中性

■ 风险

消费不及预期，养殖成本下降

果蔬品：节日备货需求不再，苹果红枣震荡偏弱

苹果市场分析

■ 价格行情

期货方面，本周收盘苹果2310合约8458元/吨，环比下跌98元，跌幅1.15%。现货方面，山东栖霞地区80#一二级（客商货）现货价格8600元/吨，环比上周持平，现货基差AP10+140，环比上涨100。陕西延安地区75#半商品（客商货）现货价格8600/吨，环比上周持平，现货基差AP10+140，环比上涨100。

■ 苹果供需

截止6月21日，本周全国主产区库存剩余量为140.71万吨，单周出库量25.82万吨，受端午节日提振，冷库出库环比上周走货有所增加。

■ 后市展望

本周苹果产区价格稳定运行，客商按需补货，受端午节日提振，客商发货积极性提高，走货速度有所加快。从库存果来看，山东产区晚富士出库价格整体稳定，性价比高的合适货源难寻，好货价格偏稳运行，部分冷库走货加快。陕西产区受库内货源质量影响，客商发货积极性较高，以自存货为主，副产区继续清库。甘肃产区交易陆续进入尾声，剩余货源多集中在当地大型企业及部分客商手中，基本通过自由渠道发货为主。从新季果来看，山东产区套袋工作已陆续结束，陕西产区套袋工作仍在进行中，仍存在人工紧张情况。本周批发市场交易氛围较好，市场早间到车增多，日内基本可消化。目前库存处于偏低水平，支撑现货价格，预计短期内苹果好货价格稳定运行为主，一般货由于货源质量偏弱运行。后期关注节后市场走货情况及早熟品种收购价。

红枣市场分析

■ 价格行情

期货方面，本周收盘红枣2309合约10270元/吨，环比上涨5元，涨幅0.05%。现货方面，阿克苏产区一级灰枣现货价格8500元/吨，环比持平，现货基差CJ09-1770，环比下跌5。阿拉尔产区一级灰枣现货价格8250元/吨，环比持平，现货基差CJ09-2020，环比下跌5。喀什产区一级灰枣现货价格8750元/吨，环比持平，现货基差CJ09-1520，环比下跌5。河北一级灰枣现货价格8500元/吨，环比持平，现货基差CJ09-1770，环比下跌5。

■ 红枣供需

供应方面，阿克苏地区成交以质论价，参考一级8.50元/公斤，二级7.50元/公斤，成交以质论价，红枣统货价格4.30-5.50元/公斤，实际成交根据品质、含水量的不同价格不一。阿拉尔地区成品货源品质参差不齐，同等级价格悬殊，特级参考：9.00-9.50元/公斤，一级8.00-8.50元/公斤，红枣统货价格参考4.50-6.00元/公斤，原料余货较少，成交以质论价。喀什地区红枣成品枣价格暂稳运行，参考一级8.50-9.00元/公斤，二级参考7.50-8.00元/公斤，三级参考6.50元/公斤，成交以质论价，统货价格参考4.80-6.00元/公斤。

■ 后市展望

销区市场货源充足，时令鲜果抢占市场份额，干制品消化速度放缓。端午节已过，现货备货行情支撑不再，且天气炎热红枣购销氛围清淡；本周部分商品跟随宏观有所反弹，但红枣仍显疲弱，淡季效应凸显；05合约交割后仓单货还将持续流入市场，整体去库缓慢，较同期增加显著，从库存结构看22产季新货占主导；近月合约面临一定压力。产区方面，各产区环割阶段即将结束，新季红枣处于坐果期，不确定性因素较多，关注天气炒作可能，远月合约存在一定支撑。整体疲弱，远月稍有支撑。

软商品：市场情绪减弱，棉价震荡下行

棉花观点

■ 市场分析

国际方面，本周美元走强叠加周度出口数据疲软，美棉价格偏弱震荡。国内方面，天气端炒作得到缓和，叠加库存并未大幅下降，下游纺织企业处于订单淡季，采购谨慎，本周价格出现下跌。后期需警惕因高原料成本向下游传导不畅导致的价格阶段性回调。在海外停止加息的预期以及国内温和复苏的背景下，价格维持震荡格局，后期需持续关注种植阶段的天气与种植进度以及下游消费向好的持续性。

■ 策略

单边谨慎看多

■ 风险

产区天气状态良好

纸浆观点

■ 市场分析

近期汇率接近7.22，进口成本继续维持高位。纸浆金融属性较强，需要密切关注离岸人民币兑换美元情况以及纸浆贴水情况。本周，各港口纸浆库存193.53万吨，较上周下降2.32%，总体库存量依旧维持高位。目前各港口纸浆库存继续处于高位，外加国内市场持续偏弱，下游纸厂开工只维持刚需，对纸浆价格形成有效压制。目前纸浆进入传统淡季，订单量及开工率均维持低位，成品纸产销目前暂无起色。预计供强需弱的态势还将持续，纸浆市场价格或继续持续弱势震荡表现。

■ 策略

单边中性

■ 风险

无

白糖观点

■ 市场分析

本周国内正逢端午假期，多空均较为谨慎，郑糖整体呈现窄幅震荡的走势。相比之下美原糖主力合约本周持续下跌，10月合约最低到24.16美分/磅，将6月上旬的涨幅全部吞没。究其原因，一是巴西生产不断提速且出口数据开始明显改善，6月日均出口量同比增加5%到11.68万吨，待运船只及数量均比上周有明显增长；二是上周价格涨幅过快，部分市场参与者出于对宏观变动的考虑离场避险。目前国内基本面强势格局并没有出现变化，首先根据国家文旅部数据，本年端午假期全国平均单日国内旅游人次为0.35亿人，单日国内旅游平均每人次消费为351.98元/人，数据均高于2022年同比以及预期，有一定的消费提振；其次，进口数据继续维持在低位，且5月底工业库存量降到272万吨，三季度供应短缺的局面目前来看仍是难以有效解决。但是目前国内价格上涨受到美原糖的压制，下周重点需要观察巴西生产及出口速度的变化以及地缘政治对宏观经济带来的影响。

■ 策略

单边谨慎看多

■ 风险

宏观及政策影响

（文章来源：华泰期货）

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