铁矿石基本面有支撑 但长期整体基本面过剩不变

螺纹钢：成本抬升与前期套利减仓

【资料图】

【盘面信息】减仓上行，震荡

【信息整理】央行成立SPV帮助地方政府

【南华观点】宏观氛围有所转暖，股市出现反弹，粗钢平控迟迟不落地，做扩钢厂利润转为做缩钢厂利润，当盘面利润被打至负值时成材空单出现减仓，带动盘面上行。短期铁水产量上行，美元汇率走强，铁矿逆转预期上行，焦炭在煤矿事故影响下第二轮提降几乎无法落地，螺纹盘面转向交易成本推升与旺季需求验证，中期仍有负反馈减产可能，短期跟随炉料震荡。

热卷：波动率降低

【盘面信息】日盘10合约热卷反弹。

【信息整理】热卷历史波动率持续走低，降至15%左右，处于历史较低水平。

【南华观点】供应和需求进入均衡状态，基本面矛盾不大，矛盾积累不明显，波动降低。供应端，产量小增，钢厂旺季前增产，产量预计高位运行。需求端，热卷价格回落后，下游和贸易商补库积极性上升，低价成交改善明显。但可持续性有待观察。库存端，总库存小幅累库。供需基本稳定，没有大的方向性的矛盾。钢厂利润收缩。关注成本端的变化，焦炭或进入提降周期，成本端或有进一步松动的可能性。在供需稳定的情况下，预计热卷价格震荡，操作上区间高抛低吸。波动率降低后，使用场外看涨期权进行抄底的费用降低。

铁矿石：旺季前钢厂增产

【盘面信息】铁矿石2401四连阳，午后大幅拉涨，创下新高，突破800。

【信息整理】焦炭第一轮提降落地，焦炭让利铁矿向上的空间。

【南华观点】焦炭提降落地，短期汇率因素，价格有所支撑。铁水产量维持在高位，旺季前钢厂增产，且库存并不高，基本面有支撑。但长期整体基本面过剩不变。目前位置建议观望。铁矿历史波动率大增，与期权隐含波动率劈叉较大，预计近期隐含波动率会上升，可以买入期权来做多波动率。

焦煤：空单止损

【盘面点评】突破前期高点

【信息整理】8.18古交煤矿事故新增650万吨左右产能停产。山西古交地区煤矿事故是外部人员操作失误导致，对事故矿井影响预估在一个月，但对古交地区大矿影响产量有限。陕西延川新泰煤矿的事故可能引起区域性减产和自查，该煤矿产能30万吨，主产低硫低灰气煤

【南华观点】22日现货竞拍价依然下跌为主，基差明显走缩，盘面预期强于现货，一方面受到煤矿事故支撑，另一方面受到山西焦炭挺价的支撑，在当前高铁水局面下，煤焦与铁矿共同挤压钢厂利润，测试钢厂利润底线，预计短期盘面持续偏强直到钢厂出现检修减产信号。

焦炭：空单止损

【盘面点评】突破前期高点

【信息整理】除山西外第一轮提降落地

【南华观点】估值方面，盘面焦化利润01较为低估，提降落地后，除山西外地区普遍进入亏损状态，基差走弱。驱动层面主要跟随焦煤走强，钢厂不减产的情况下第二轮提降短期基本无法见到，盘面偏强震荡，焦煤煤矿事故基本充分发酵，下一步等待负反馈的交易机会。

废钢：替代品铁水强支撑

【现货价格】富宝统计全国不含税废钢综合价格指数为2636.4元/吨，较上日跌3.7。

【信息整理】中国计划允许地方政府发行1.5万亿元特殊再融资债券，以帮助包括天津、贵州、云南、陕西和重庆等12个偿债压力较大的省份和地区偿还债务。煤矿事故干扰，焦炭供需博弈走强。

【南华观点】从废钢供给端来看，虽上周末钢坯下跌废钢贸易商出现恐慌集中性抛货情况，但其资源紧张及社库较低致使放货量较为有限。从需求端来看，虽然短流程钢厂因利润不佳生产积极性不高，但长流程钢厂尚有利润，在粗钢平控未落地以及淡旺季转换间，钢厂自主性减产意愿不高，废钢性价比近期较铁水回升，长流程钢厂对废钢需求尚可，加上钢厂废钢库销比较低，废钢价格支撑较强。粗钢平控被质疑，国内降息，煤矿事故干扰，黑色炉料期货强势上行，叠加宏观利好信息共振，支撑成材上涨，不过高铁水挤压钢厂利润，亦限制钢厂对废钢的提涨，预计废钢近期由钢厂按需个调，窄幅波动，进一步需关注粗钢平控落地以及旺季成材需求状况。

铁合金：炉料共振

【盘面动态】

今日硅锰2310收6782跌0.71%，硅铁2310收6936涨0.96%。

【信息整理】

1.镁锭报价上调，当前99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税22800-23000元/吨。

2.陕西、山西等地煤矿安全事故频发，煤炭生产端有所收紧。

【南华观点】

硅锰：硅锰产区稳定排产，开工高位。需求端，当前钢厂硅锰库存偏低，在高铁水支撑下，钢厂有一定补库需求。不过，在钢厂利润走缩的背景下，钢厂对炉料压价意图明显，预计本轮钢招价格难有增量。成本端，钢厂与焦企激烈博弈，煤炭主产地事故频出，短期内煤炭供给偏紧，焦炭下跌空间不大。近期钦州港口锰矿去库良好，贸易商挺价意愿较强，南非部分矿种价格抬升，当下汇率偏高，预计未来锰矿支撑较强。综上，硅锰供需结构偏宽松，成本支撑较强，短期内硅锰震荡运行，由于盈利水平下滑，钢厂有打压原料成本的动机，中长期硅锰维持弱势判断。

硅铁：硅铁企业稳定排产，供给端变化不大。需求端，铁水产量高位，短期内炼钢需求尚可。非钢需求方面，金属镁报价上涨，对硅铁价格有一定带动作用，但可持续性不强。7月硅铁出口同、环比均走弱，硅铁出口需求不佳。成本端，部分企业小幅调高兰炭价格，碳元素对硅铁有一定支撑。综上，硅铁供需矛盾仍存，成本有支撑，预计短期内硅铁震荡运行，随着钢厂利润走缩，钢厂对原材料的压价动机增强，中长期维持弱势判断。

（文章来源：南华期货）

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