世界观察：宏观预期兑现有限 钢材上行驱动减弱

(资料图)

钢矿

观点：宏观预期兑现有限，钢材上行驱动减弱

上周螺纹价格节后止跌企稳，开启反弹走势，但幅度仍然偏低，目前仍在高位震荡，持仓小幅回升。宏观方面，美国释放鹰派信号，年内两次加息或难以避免，国内6月PMI数据环比小幅回升，仍处景气下方，出口与新订单数据仍未修复，但后续被动去库或将带来主动补库的驱动。产业来看，高炉铁水产量继续增加，产量触及年内高位水平，电炉同步回升，建材供应压力明显增加；淡季正套带来短期需求增量，但终端需求季节性走弱明显。板材国内需求韧性较强，海外仍然偏弱。综合来看，利润修复受阻，产量持续回升带来淡季超预期累库压力，政策预期效应逐渐减弱，淡季仍以窄幅震荡为主。近期交易逻辑:1、周末政策落地证伪或不及预期带来情绪反噬的回调压力；2、淡季累库是否在高产量下有超预期表现。策略方面，前期卖2310看涨期权合约继续持有，螺矿比、缩利润注意在淡季拐点确认止盈；操作上，7月仍以波段操作为主，价格可参考3600-3800区间。

铁矿上周继续增仓上行，突破800关口后涨幅放缓。主流矿发运冲高后小降，澳洲发运近期高位不稳，巴西发运则继续上冲至最高位，但主流发运继续向上突破的动力也不足。铁水产量高位继续小增，但由于成本线企稳回升 ，钢厂利润开始挤压，限制了产量进一步提升空间，烧结粉日耗高位持稳，高产量状态下补库力度有限，短期看，在铁水产量没有有效下降之前，铁矿需求偏紧和低库存的问题难以缓解，但中期看，铁水还有下降空间，发运又处于高区间，铁矿供需面或将缓和，贸易矿压力增大，叠加矿价已进入政策压力区，铁矿多头格局下回撤风险也逐步增大，前期多单需谨慎减仓回避。

焦煤焦炭

观点：铁水高位续增，周五夜盘双焦延续反弹

周五夜盘双焦延续小幅反弹。焦炭方面，焦炭首轮提涨幅度50-60元/吨，目前仍在博弈中。受前期原料煤成本上升，部分焦企陷入亏损有限产现象，唐山焦企因环保要求限产有所加严，其他地区焦企多数在盈亏线附近仍维持正常生产。上周焦企产能利用率、产量微降。需求端，铁水246万吨，高位继续增加，焦炭刚需支撑较强，不过多数钢厂目前库存尚可，按需采购为主。焦煤方面， 整体供应偏稳定，安检影响不明显。进口蒙煤甘其毛都口岸通车数在1000车左右，保持高位。需求端，钢焦企业阶段性补库结束，采购趋于谨慎。总体来看，目前煤焦产业端矛盾不算突出，淡季盘面交易逻辑主要在政策预期上，在利好政策出尽前，预期比较难打破。但炼焦煤中长期偏宽松格局较难改变，加之下游钢材供需压力有增加态势，煤焦盘面上方压力也较大。预计短期盘面维持弱反弹走势，不宜追多，单边做空稳健者或仍需等待，套利焦煤9-1正套继续持有。

（文章来源：美尔雅期货）

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