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业绩为王是当前最主要的投资思路

时间:2022-01-12 14:09:20       来源:第一财经

过去一年可以说是赚钱效应比较弱的一年,除了新能源板块一枝独秀之外,多数板块都出现了不同幅度的调整。

今年一开年又出现开局不利,第一周市场再次出现回调,很多人对于今年全年的行情心存疑虑。第一周的行情虽然比较差,但是我们也可以看到主要是去年涨得多的一些板块出现回调,市场大的投资方向和逻辑并没有发生根本改变。新能源、军工、芯片等去年涨的多的板块,上一周回调比较大,低估值板块则出现了恢复性上涨,比如金融、地产、家电等板块,消费板块也基本企稳,没有出现大幅下跌。

可见业绩为王是当前最主要的投资思路,去年大家看的是成长,看的是弹性。今年大家开始看业绩、看估值,这也使得今年和去年的行情存在比较大的差别。

首先我们看一下全球资本市场的表现,当前市场比较大的不确定性还是疫情。很多人不理解为什么欧美疫情严重,但是他们的股市还在新高的位置。一方面是货币的原因。大量的放水必然会催生自然泡沫,特别是在实体经济不景气的情况之下,大量的资金会流入到股市,不断推高股市的表现。第二个原因虽然这次疫情欧美比较严重,但是并没有对实体经济产生太大的影响。这些国家在防控方面基本上处于放任状态,各种消费活动没有受到影响。而因病去世的人里面大多数还都是老年人,对劳动力市场也没有造成太大的冲击。

今年美国通胀开始成为一个主要的问题,所以美联储开始从之前的放水逐步转向收水,这让很多人再次担心美股今年会不会崩盘,会不会陷入到衰退。

我认为现在美联储的货币政策转向是确定的。但是我们要注意到美国货币政策在收紧的同时,财政政策却在持续发力。美国总统拜登上台之后,推出了一系列基建投资计划,这可能会一定程度上提振美国经济复苏的力度。

所以美股今年见顶风险加大,但是不意味着会崩盘。大家也不用担心,美股万一崩盘对于 A股市场的影响,我认为目前还看不到A股有陷入金融危机的风险。

疫情对于全球经济造成了很大的冲击。2020年3月,美股出现了暴跌,一个月出现4次熔断,当时很多人对未来信心全无,我提出三段论的观点,就是疫情对于全球经济和股市的影响主要分为三个阶段,现在基本上得到了验证。

第一个阶段是流动性枯竭阶段,也就是在2020年3月全球所有资产都被投资者恐慌性抛售,包括股票、债券、商品甚至黄金,当时只有美元是上涨的。第二个阶段是美联储放水阶段,这时候资产又会产生泡沫,直到现在还在第二阶段末期。第三阶段要等到海外疫情出现趋势性拐点,目前还看不到拐点,第三阶段来临之后,全球经济才会真正走出疫情的影响,A股市场也将延续慢牛长牛走势。

拥抱核心资产,看好三大热门行业

我们再看一下国内的经济和政策变化。即使没有疫情影响,我国GDP也已经告别了以前高速增长状态,进入到中速高质量增长状态。各行各业面临着从原来追求增量的竞争,逐步转向存量的竞争,这就会产生两个效应,一是头部效应。这就要求我们在投资上一定要抓住优质龙头股的机会。

第二,在经济转型过程中,以前依靠出口拉动、投资带动的模式,逐步让位为消费拉动、科技带动的模式。这就意味着我们投资的重点从以前投资投资品、房地产产业链、投资出口,逐步转向消费、科技这两大方向,或者是消费加科技,例如新能源就是消费加科技的结合。

今年稳增长成为中央的一个重要政策目标,货币政策会适度宽松,采取宽货币、宽信用的模式,这会让经济面获得一个比较低的利率,同时流动性相对宽裕,这有利于业绩优良的低估值板块出现恢复性上涨。

全球资本市场与A股市场之间有互相联动的效应。过去10年美股走出了大牛市;A股大起大落,指数表现不佳,但是结构性行情是比较明显的。

为何美股很少出现急涨急跌的行情?因为美股机构投资者占了绝大多数,美国养老金是美股金字塔的塔基,据统计超过26万亿美元,这就使得美股在回撤的时候有一定支撑。

而A股市场投资者长期是以散户为主,这两年随着公募基金大量发行以及外资流入,散户投资者占比逐步下降,让位于机构投资者,所以A股市场未来慢牛长牛的可能性已经存在。

随着外资的大量流入, A股和美股的联动性将增强,A股市场越来越成熟,必然会带来新的投资机会。所以对于A股中长期的走势,特别是优质资产的中长期走势,我是不悲观的。但是一些非核心资产,一些题材股、垃圾股,去年遭到资金爆炒的概念股,可能面临着比较大的下跌。

抓住经济转型的机会,我主要看好A股的核心资产,我把它叫做优质龙头股。中国人民拥有的核心资产其实就是两大类,一类是房产,优质的房产成为很多居民重点配置的对象。随着房地产调控,房地产的可投资性下降,但是核心区域的房产依然具有保值增值的功能,依然算核心资产。

要想抓住未来10年的机会,就要抓住另一类核心资产,就是优质股票或者基金。很多优质龙头股在2021年已经跌出了机会,特别是在去年8月份的时候,很多消费股暴跌,当时我就建议大家逢低去布局。我相信这些优质龙头股未来创新高只是时间问题。

经济转型受益的三大方向是大消费、新能源和科技互联网。

首先,消费可以说是值得养老的品种。巴菲特之所以能够成为股神和他长期坚定配置消费股有关。

我国比较优势就是拥有世界上最大的消费市场。我国人均GDP已经突破1万美元,这将给消费升级和消费总量扩张带来契机。当然未来消费一定是分化的,具有品牌价值的消费企业,要抓住机会获得好的回报,而非品牌的一些低端消费品,可能机会就不大了。

消费股包括白酒、医药,特别是中药和创新药这些集采免疫的品种,还有食品饮料等,是真正值得长期投资的方向。白酒和中药已经率先起来了,还有更多的消费品其实还是在底部。今年我认为投资机会很大,恢复性上涨的可能性很大,所以对于品牌消费品我还是坚定看好的。

其次是新能源。我国提出双碳目标,即2030年实现碳达峰,2060年实现碳中和,要想实现这两大目标,大力发展清洁能源是必由之路。巴菲特说我们做投资,关键是要找到厚厚的湿雪和长长的山坡,就像滚雪球一样才能越滚越大。新能源刚好符合这个条件,既有厚厚的雪又有长长的山坡。厚厚的雪就是新能源行业巨大的投资机会,巨大的增长空间,而长长的山坡则是长达40年的增长。

虽然2021年新能源已经涨幅很大,但是我认为在新的一年里,新能源还是一条重要的投资主线,只不过今年新能源投资第一波动会加大,要注意控制回撤;第二新能源内部也会出现分化,行业龙头企业会在竞争中逐步胜出,占据更多的份额,而非龙头的一些概念股会出现经营下滑,甚至被淘汰。所以今年投资新能源,要配置行业龙头,我认为各行各业的头部效应以后都会特别明显。

最后是科技互联网。去年港股跌得比较多,今年我认为存在恢复性上涨的机会。芒格已经多次抄底互联网巨头,著名投资人段永平也多次抄底另外一家互联网巨头。其实这些互联网公司长期竞争力在于他们的商业模式,在于他们的流量。虽然反垄断可能导致他们盈利增速下降,但是并没有改变他们的优势,所以还是可以关注的。

我认为今年A股和港股作为全球主要资本市场的估值洼地,都会出现恢复性上涨的机会。A股的机会,主要在于消费和新能源两个方向,港股的机会主要体现为科技互联网企业。选好了这三大方向,就要去配置行业的优质龙头。即使优质龙头股估值比非龙头贵一些,也要配优质龙头。

哪些算优质龙头?是那些盈利能力强,成长性好,市场占有率高,能够抵御行业波动的公司。我们可以从上市公司的市值进行挑选,也可以从上市公司的营业收入、净利润等财务指标进行挑选。

未来居民储蓄转移的方向就是从楼市逐步转向到股市。现在股票账户数已经超过了1.9亿户,今年可能很快突破2亿户。每个月新增开户数超过100万户,这些数据都表明资金正在跑步入场。2021年虽然不是大牛市,但是一度有49个交易日每日成交量超过1万亿元,这也说明股市吸引力相比以前是提高的。

从投资方向来看,我认为白龙马依然是投资重点。今年我认为白龙马股将会王者归来,2022年将是价值投资的大年。

我提出的2022年十大预言,包括大量的居民储蓄继续通过买基金入市,为A股带来源源不断的增量资金,所以A股还是慢牛长牛走势。只不过A股是结构性行情,普涨不大可能出现。上证指数虽然还会向上继续拓展空间,但是幅度并不大。

要想抓住今年的机会,我们要抓住优质龙头股恢复性上涨的机会,配置消费、新能源和科技互联网三大方向的白龙马股,看空周期股和题材股。

所以对于2022年行情我并不悲观,总结一下,今年大家要把握住业绩为王投资思路,多配置好行业、好公司或者是好基金。今年好的基金将会迎来恢复性上涨的机会,好的股票也会重新受到资金的关注。