物管行业 “大鱼吃小鱼”的收并购竞争尤为激烈

华润万象生活(01209.HK)、禹洲集团(01628.HK)接连发布公告称，华润万象生活计划收购禹洲集团旗下禹洲物业服务的全部已发行股本，收购代价不高于人民币10.6亿元。

交易完成后，禹洲物业服务及旗下公司将不再是禹洲集团的附属公司，相关财务业绩、资产及负债将不再并入禹洲集团。

天眼查显示，禹洲物业服务成立于1997年5月，主要于中国从事物业管理服务业务，其于中国福建省、安徽省及浙江省拥有多项物业管理项目。

查询股权结构发现，该公司由此前递表拟上市的禹佳生活服务集团全资控股。不过，禹佳生活服务两次冲击港股上市失败，递表目前均已失效。

事实上，自2021年下半年以来，禹洲集团就深受流动性紧张的困扰。此次出售资产可将补充集团资金。

截至2021年中期，禹洲集团的短期负债151.71亿元，其他短期负债629.86亿元，应付账款116.50亿元，而公司现金及现金等价物仅有209.44亿元。

债券市场方面，2022年1月禹洲集团还有两只境外美元债将到期，分别为1月23日，禹洲集团有一笔本金5亿美元的票据到期，待偿余额2.42亿美元;1月25日将到期一只面额为3.5亿美元票据，待偿金额3.47亿美元。这意味着，禹洲集团拥有5.89亿美元的临期债务(相当于37.51亿元人民币)。

此次交易对于华润万象生活来说，收购事项将短期内实现企业在管规模的快速扩张，扩大集团的服务范围，加强集团物业管理组合，并透过提供更多物业管理服务获得额外收入来源。

实际上，2021年物管行业，“大鱼吃小鱼”的收并购竞争尤为激烈。

据克而瑞物管根据公开信息监测，2021年行业内并购案仅披露金额已超400亿元，是2020年的4倍。2021年，碧桂园服务、万物云、世茂服务、金科服务等多家企业不断出手优质标的。

克尔瑞物管分析认为，房企承压加速物企格局变化，房企面临资金压力旗下优质标的释放，为大笔收并购额发生提供了契机，大型企业之间的并购整合，加速了行业的格局变动。2022年行业企业将更关注增长质量和有益竞争，避免唯规模论;大量收并购带来的投后管理问题，也将被明确提上企业日程。

截至发稿，华润万象生活报30.95港元/股，跌幅3.58%;禹洲集团报0.68港元/股，涨幅4.62%。